粕类日报：供应扰动增加，盘面偏强运行

行情回顾

• 美豆盘面继续偏强运行，主要受优良率下降及其他商品价格上涨带动。
• 国内豆粕盘面整体跟涨相对一般，但整体走势仍然较强，市场看涨动力有限。
• 菜粕盘面走势整体相对较强，以跟随豆粕运行为主，豆菜粕价差呈现明显上涨表现。
• 豆粕月间价差整体呈现偏强运行表现，近端走势偏强对盘面产生明显支撑。
• 菜粕月间价差整体震荡运行为主，主要因菜籽及菜粕供应宽松，需求逐步下行。

基本面

• 美豆基本面支撑相对明显，旧作平衡表明显收紧，压榨完成情况一般，出口增速较快。
• 旧作平衡表仍偏宽松，对美豆价格支撑有限，短期市场主要影响在于定产方面。
• 美豆优良率影响仍然明显，预计产量端变化可能相对有限。
• 美国市场主要支撑在于出口，大豆新作出口支撑相对明显。
• 巴西短期报价维持坚挺，预计市场变化相对有限。
• 阿根廷大豆旧作需求表现良好，压榨与出口增加，压力较此前有所好转。
• 阿根廷新作产量维持高位运行，供应方面仍然偏宽松，市场压力仍然存在。
• 国内现货供应端近期压力仍然存在，大豆到港量与压榨量均维持高位，库存压力较大。
• 国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机明显增加，供应量以相对宽松为主。

逻辑分析

• 美豆继续偏强运行，主要原因在于新作基本面相对良好，市场看涨积极性较强。
• 市场对于产量评估相对乐观，但优良率相对比较一般，后续仍有一定不确定性。
• 南美大豆价格近期继续以偏强运行为主，基本面整体相对偏强但后续可能受到美豆出口影响。
• 国内豆粕整体上涨有所放缓，市场看涨积极性下降，大豆压榨利润亏损。
• 菜粕方面，市场供需宽松压力相对明显，但盘面压力整体相对较大，更多可能以跟随豆粕运行为主。
• 豆菜粕价差整体涨幅相对较大，后续进一步上涨空间比较有限。
• 豆粕月间价差近期震荡运行，现货整体上涨乏力，进一步上涨空间有限。
• 菜粕盘面月间价差近期可能仍有震荡下行压力。

交易策略

• 单边：观望
• 套利：MRM05价差缩小
• 期权：买入看跌期权

数据来源

• 银河期货，iFind

作者承诺与风险提示

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