粕类日报 供应扰动增加，盘面偏强运行

行情回顾

• 美豆盘面整体偏强，产区天气一般，新作平衡表偏紧。
• 国内豆粕盘面偏强，成本端偏强是主要影响因素，存在扰动。
• 菜粕盘面偏强，跟随豆粕为主，价差明显扩大，基本面压力增加。
• 豆粕月间价差震荡，基差和菜粕月间价差同样震荡。

基本面分析

• 国际市场：美豆利多因素支撑，新作需求乐观，平衡表偏紧；南美供应宽松，需求有一定支撑；阿根廷大豆需求良好，新作产量上修。
• 国内市场：现货供应压力好转，基差下行，油厂开机率增加，库存小幅增加；菜粕需求一般，油厂开机增加，库存偏高水平。

逻辑分析

• 美豆：利多因素支撑，压榨出口利好，平衡表偏紧，短期上涨节奏可能变化。
• 国内豆粕：美豆涨幅大，国内供应扰动，压榨利润亏损加深，价格有支撑。
• 国内菜粕：供应压力较大，上涨空间有限，跟随豆粕为主，豆菜粕价差有压力。
• 月间价差：豆粕月间价差继续偏强，菜粕月间价差跟涨为主。
• 总体：盘面波幅可能放大，但空间有限。

交易策略

• 单边：偏多思路为主。
• 套利：M91正套，MRM09价差扩大。
• 期权：海鸥看涨期权。

关键数据

• 国内油厂大豆压榨量：225.53万吨，开机率62.1%，库存748.46万吨（减幅1.23%）。
• 豆粕库存：89.97万吨（增幅15.42%）。
• 国内菜粕压榨量：13.32万吨，开机率稳定，供应宽松，库存2.53万吨。
• 沿海地区主要油厂菜籽库存：30.08万吨（减少9.12万吨）。

研究结论

• 国际大豆市场美国偏紧，南美相对宽松，宏观和需求不确定性高。
• 国内豆粕价格有支撑，菜粕以震荡为主，豆菜粕价差有压力。
• 近期盘面波幅可能放大，但空间有限。