行情回顾
美豆盘面整体呈现明显下行表现，主要受原油盘面大幅下行影响。南美地区卖货压力有所增加，但总体影响有限，宏观因素仍是主要影响因素。国内豆粕盘面整体较大幅度下行，受原油价格下行和成本端支撑有限影响，且大豆及豆粕库存维持高位。菜粕盘面整体较大幅度下行，豆菜粕价差近月偏强，远月下跌，豆粕月间价差受现货偏强运行影响整体偏强，菜粕月间价差整体下行，因后续供应量可能增加。
基本面
美豆结转库存维持在3.5亿蒲左右，出口检验数据一般，供需偏宽松。南美大豆产量部分机构下调，主要集中在南部南里奥格兰德州，但预计对最终产量影响有限。巴西大豆新作需求增量有限，预计出口量继续明显增加；巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求表现良好，压榨与出口明显增加，压力好转；阿根廷新作产量下降，供应减少。总体来看，国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力可能存在，但需求维持良好，压力后续可能逐步反应。
国内现货供应端逐步收紧，油厂开机率短期增加后可能下降，过去一周开机率基本正常，但总体影响有限。市场普遍预估后续大豆及豆粕供应增加，成交表现一般，库存整体下行。市场成交减少，需求表现一般，远期供应不确定性减少，价格对利多已有所反应。截至3月6日，油厂大豆实际压榨量183.3万吨，开机率50.47%，大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，同比去年增加202.57万吨；豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，同比去年增加16.76万吨。近期国内菜粕需求表现一般，油厂开机率增加，但供应量仍维持低位，颗粒菜粕库存仍维持偏高水平。截至3月6日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存12.1万吨，环比减少3万吨；菜粕库存1.5万吨，环比增加1.8万吨。
逻辑分析
美豆近期受国际原油影响较大，下行幅度增加，主要基于国际原油对生柴方面的影响。美豆受基本面影响逐步减少，等待报告发布结果。南美报价小幅调整，总体变化有限，内陆压力向出口市场传导仍需时间。国内豆粕基本面以偏空思路为主，但市场主要影响因素仍集中在宏观方面，尤其在原油价格偏强情况下，盘面下行受阻。不确定性主要在于未来大豆及豆粕供应，但近期库存仍维持高位，影响相对有限。豆粕单边及盘面月间价差受后续大豆供应收紧影响，仍有一定压力。国内菜粕整体跟随豆粕运行，压力相对有限，近期菜籽供应量增加，但库存仍维持相对较低水平，价格深跌压力有限，且国际市场价格维持高位，后续需求可能好转。预计菜粕整体以偏强运行为主，豆菜粕价差宽幅震荡。盘面月间价差整体偏强特征仍相对明显，预计整体以震荡运行为主。
交易策略
单边：盘面宽幅震荡运行为主，建议整体观望。套利：MRM09价差缩小，期权：观望。
数据来源
银河期货，iFind
