核心观点
2月碳酸锂期货市场回归基本面主导，价格在12万元/吨附近获得成本端支撑。市场呈现双顶技术形态，供需双增格局下价格面临区间震荡。
市场行情
- 期货：2月价格回调至12万元/吨附近，节前交易检修减产预期，节后高开低走形成双顶形态。
- 现货：电池级碳酸锂（99.5%）报172950元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）报170000元/吨，价差2950元/吨。
成本端
- 锂矿价格：锂辉石精矿（5.5-6%澳大利亚产）报价2470美元/吨，锂云母精矿（2-2.5%江西产）报价2650元/吨。
- 进口：12月锂矿进口量1.65万吨，环比下滑3.19%，同比下滑78.3%。
- 库存：中国锂矿周度库存14.1万吨，环比下滑1.1万吨。
- 成本与利润：外采碳酸锂平均成本18.4万元/吨，生产利润-1.1万元/吨。
供给端
- 产量：1月碳酸锂产量96200吨，同比增长51.4%，环比下滑2%；辉石来源占比64.9%，盐湖端产量稳定，或超云母端成为第二大来源。
- 进口：12月碳酸锂进口量2.39万吨，环比增长8.75%，同比减少14.4%；南美地区为主要供应区。
- 库存：截至2月26日，周度库存100093实物吨，去库幅度减弱；交易所仓单38461手，处于中位。
需求端
- 正极材料：1月三元材料产量环比增长4.7%，磷酸铁锂产量环比下滑4.42%；电池出口退税政策窗口期临近，预计开工率维持高位。
- 电池：1月动力和储能电池产量168.0GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%；储能电池占比持续提升。
- 新能源车市场：1月新能源乘用车产量93.8万辆，同比下降0.6%；销量59.6万辆，同比下降20.0%；政策提前明确导致消费前置，1月市场阶段性空档。
总结
2月碳酸锂价格在12万元/吨附近获得成本支撑，市场呈现双顶形态。供应端新增产能释放与常规生产恢复叠加，关键在于澳大利亚锂资源到港量能否弥补津巴布韦缺口。需求端结构转换，储能需求明确但受项目内部收益率约束，动力电池采购或趋缓。外部地缘政治事件影响下，价格短期内维持区间震荡。交易建议保持轻仓，关注波段机会。
风险提示
矿端复产、储能需求不及预期。
