行情复盘
5月29日，聚丙烯期货主力合约收涨0.35%至8484.0元，持仓量减少3107手至546436手。
背景分析
下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
后市展望
当前PP市场核心逻辑为成本端因美伊缓和持续走弱但期间反复拉扯，盘面重心下移后震荡，低库存、现货偏紧及高基差给予底部强支撑，下游淡季需求疲软，多空博弈加剧，短期盘面维持高位偏弱震荡，区间波动为主，方向选择仍需等待关键驱动指引。
资讯
美伊和谈持续推进但存反复，周末以军空袭加沙，国际油价涨2%，成本端反复。华东拉丝现货报价9600–9700元/吨，区间小幅波动，石化控量挺价意愿强，现货抗跌性突出。5月检修产能累计超180万吨，中韩石化、神华宁煤等多套装置检修周期超1个月，6月前供应难明显放量。下游淡季延续，塑编、BOPP订单疲软，刚需随用随采，高价成交受阻。全链条库存持续去化，商业库存创五年低位，基差维持高位，期现分化加剧。
盘面
PP2609合约5月29日开盘价为8482元/吨，最高价8524元/吨，最低价8394元/吨，收盘价为8484元/吨，较前一交易日下跌7元/吨，跌幅0.08%；持仓量为54.6万手，减少3107手。
供给
国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率60.68%，周环比有所回升但仍处低位，油制装置因原料成本回落意愿一般，整体供应中性偏紧。5月无新增产能，进口到港偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价，短期供应难增，为价格底部提供支撑。
需求
下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构
库存端延续去库趋势，PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
结论
当前PP市场核心逻辑为成本端因美伊缓和持续走弱但期间反复拉扯，盘面重心下移后震荡，低库存、现货偏紧及高基差给予底部强支撑，下游淡季需求疲软，多空博弈加剧，短期盘面维持高位偏弱震荡，区间波动为主，方向选择仍需等待关键驱动指引。
操作建议
PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示
1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。
