港机主业高增长，高端MEMS传感器打造第二增长曲线

华东重机深耕集装箱装卸设备领域20余年，已成长为国内该领域的领军企业。公司发展经历了“创立与技术积累—多元化扩张—聚焦主业与战略转型”三个阶段，目前业务已形成“集装箱装卸设备为绝对核心、芯片业务为新增长点、光伏业务逐步退出”的三大板块。

公司聚焦集装箱装卸设备传统主业，积极外延高端MEMS传感器和GPU芯片设计及解决方案等领域。2025年，公司集装箱装卸设备业务收入7.95亿元，同比大增168.2%，收入占比达到98.81%；毛利率提升至28.21%，较2024年提升8.98%。公司通过战略投资聚众科技切入高端MEMS传感器领域，产品已列装多个型号，在商业航天、航发燃机、半导体设备等领域加速放量。2024年10月收购锐信图芯，进入GPU芯片设计领域。

2025年，公司扣非后利润实现扭亏为盈，达到5781万元，较2024年的-1.39亿元显著改善。公司综合毛利率28.2%，同比提升15.8%，主要系低毛利率光伏子公司自2025年6月30日起不再纳入合并报表；净利率8.3%，同比下降2.1%；期间费用率为19.9%，同比下降0.5%。

公司盈利预测显示，预计2026-2028年归母净利润分别为3.26、3.96、4.85亿元，未来三年归母净利润复合增长率93.65%。考虑公司主业迎来反转，稳定高增长，新兴业务技术壁垒高，未来发展空间广阔，给予公司2026年45倍PE，对应目标价14.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括：下游需求修复不及预期的风险、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期的风险。