公司事件点评报告：检测主业盈利修复，切入光电测试业务打造第二增长曲线

华兴源创2026年上半年营收净利同步增长，经营现金流由负转正。公司实现营业收入11.34亿元，同比增长23.91%；归母净利润0.95亿元，同比增长20.85%。毛利率维持49.92%的高水平，主要得益于市场拓展和成本费用管控。检测设备与治具及配件合计占主营业务收入的95.25%，区域布局全球化。单季来看，Q2营收环比增长110.97%，净利润环比增长3050%，单季盈利拐点明确。

公司控股普赛斯切入光电半导体测试业务，直接承接AI算力驱动的光模块测试需求。普赛斯专注于光电半导体测试仪器仪表，并购后公司测试能力延伸至光电半导体领域，实现从单一测试设备商向全品类测试解决方案提供商升级。AI算力基础设施建设带动高速光模块放量，预计2026年全球1.6T光模块市场规模达45亿美元，为公司提供明确场景。

公司在ATE与PXIe双架构测试机方面具备技术壁垒。自主研发的SoC测试机T7600系列技术参数达行业中等水平，已在多芯片测试上实现量产；PXIe架构测试机在SiP芯片系统级封装领域具备较强竞争力。针对AI算力芯片，公司研发AI大功率芯片老化测试技术和芯片测试精确温控技术，部分产品已进入出货状态。

消费电子检测基本盘稳固，近眼显示与人形机器人打开新增量。公司与苹果、三星等主要终端客户建立稳定合作关系，在平板显示领域保持领先地位。子公司苏州华兴欧立通专注于可穿戴设备检测，上半年营收1.41亿元。面向下一代终端形态，公司储备MicroOLED高精度压接技术和MicroLED/OLED近眼显示器检测技术，并积极拓展人形机器人领域相关业务，已形成机器人头部声学功能测试机等产品。

盈利预测显示，公司2026-2028年收入分别为29.90、37.27、44.64亿元，EPS分别为0.49、0.75、1.09元，对应PE分别为136.2、89.0、60.9倍。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、光电检测业务拓展不及预期、应收账款回收及商誉减值风险。