市场综述
最近一周，高油价引发全球主权债券抛售，国债收益率飙升，投资者风险偏好转冷，股市和大宗商品大幅回调，金银跌幅居前。市场主线从AI转向高油价对央行货币政策的再定价，全球股市普遍收跌，日经225跌幅居前，价值股相对抗跌。BDI运价大涨，大宗商品涨跌互现，油价走高，贵金属和有色承压。
国内市场表现
- 债市：悉数收涨。
- 股市：全线回落，成长型风格弱于价值型，中证500与1000跌超-1%，沪深300与上证50跌幅略小。
- 商品：多数收跌，Wind商品指数周度涨跌幅-2.66%，能源和农副产品板块逆势收涨。
期市资金面
- 商品期货市场资金整体小幅流出，板块轮转。
- 资金流出板块：软商品、煤焦钢矿、有色、贵金属。
- 资金流入板块：非金属建材、油脂油料、农副产品、化工、能源。
商品波动率
- 国际CRB商品指数波动率小幅上扬。
- 国内Wind商品指数与南华商品指数波动率大幅走低。
- 多数商品期货板块波动率下降，有色和贵金属降波幅度居前，软商品和谷物板块升波。
美联储政策预期
- CME FedWatch显示，9月加息概率提升，维持利率不变概率为81.6%，加息25bp概率为16.6%。
- 2026年市场预期分歧较大，降息1次概率最高，但维持利率不变和加息1次概率也提升。
未来一周市场焦点
板块速递
- 国内债市收涨，股指回落，商品多数收跌。
- 股市全线回落，成长型风格弱于价值型。
- 商品板块多数收跌，能源和农副产品板块逆势收涨。
资金流向
- 商品期货市场资金整体小幅流出，板块轮转。
- 资金流出：软商品、煤焦钢矿、有色、贵金属。
- 资金流入：非金属建材、油脂油料、农副产品、化工、能源。
品种表现
- 上涨居前：LPG、低硫燃料油、集运指数。
- 跌幅居前：钯、工业硅、沪锡。
市场情绪
- 增仓上行：燃油、沥青、甲醇。
- 增仓下行：焦煤、氧化铝、玻璃。
波动特征
- 国际CRB商品指数波动率小幅上扬。
- 国内Wind商品指数与南华商品指数波动率大幅走低。
- 多数板块降波，有色和贵金属降波幅度居前，软商品和谷物板块升波。
宏观逻辑
- 股指延续强势全线收跌，估值回落，风险溢价ERP触底反弹。
- 大宗商品价格指数高位震荡，通胀预期波动上行。
- 股市与商品“资金跷跷板”效应与商品内外盘价差背离延续。
数据追踪
- 沥青开工率下降，地产销售转跌，运价走高，短期资金利率触底反弹。
- 美债利率上扬，中美利差大跌，通胀预期抬升，金融条件平稳，美元指数走高，人民币表现稳韧。
美联储降息预期
- 年内加息概率提升，9月加息概率提升，维持利率不变概率为81.6%，加息25bp概率为16.6%。
特朗普访华
- 中美关系稳定框架确立，但市场对地缘破局期待过高，“标题式交易”退潮，短期风险偏好回归冷静。
沃什就任美联储主席
- 沃什鹰派立场，美国通胀高企，市场主线从降息交易转向再通胀/流动性紧缩。
全球主权债券市场
- 美债、日债、英债收益率飙升，市场重新定价长期通胀和资金成本，high for longer新范式形成。
本周关注
- G7财长和央行行长会议、美国5月NAHB房产市场指数、日本一季度GDP、欧元区3月贸易帐、美国4月成屋签约销售指数、API/EIA原油库存、欧元区4月CPI、法国/德国/欧元区5月PMI、英国5月PMI、美国5月PMI、美联储会议纪要、日本4月CPI、美国5月密歇根大学消费者信心指数、美国5月一年期通胀率预期、德国一季度GDP终值。
