市场综述
近期，全球市场受AI泡沫争议、英伟达财报及美联储政策影响，风险资产价格波动剧烈回调。英伟达财报超预期，暂时缓解了AI泡沫担忧，提振市场情绪，但美联储鹰派言论弱化了12月降息预期，打压投资者风险偏好。全球股市与大宗商品悉数收跌，A股承压大幅下挫，美元指数强势走高，非美货币多数走贬。
国内市场表现
国内债市涨跌互现，股指全线大跌，商品大类板块除了谷物板块悉数收跌。股市多数收跌，成长型风格表现更弱，上证50表现相对抗跌。商品期货整体弱势，风格上延续农强工弱格局，谷物板块逆势收涨，农副产品、有色、贵金属与非金属建材板块跌幅居前。
资金流向与波动率
商品期货市场资金整体大幅流出，软商品、谷物和能源板块资金流入明显，有色、贵金属和非金属建材板块资金流出最为明显。国际CRB商品指数波动率变动不大，国内Wind商品指数与南华商品指数波动率上扬，多数商品期货板块波动率上升，油脂油料和化工板块逆势降波，贵金属、农副产品和有色板块升波最为明显。
宏观逻辑
股指大幅回落，估值下行，风险溢价ERP有所上涨。大宗商品价格指数明显回落，通胀预期承压下行。股市与商品“资金跷跷板”效应减弱，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊。
美联储降息预期
CME的FedWatch工具显示，美联储12月降息预期概率抬升，降息25bp到3.5-3.75%的预期概率为67.3%，按兵不动维持利率在3.75-4%的预期概率下降。
英伟达财报与AI泡沫争议
英伟达财报超预期，推动全球股市反弹，但市场对AI泡沫的担忧重现，英伟达盘中带头跳水，美股上演惊天逆转。英伟达CEO黄仁勋正面回击AI泡沫论，强调AI技术革命的引擎仍在向更广泛的领域渗透，并阐述了驱动增长的三大动力：计算领域转向GPU加速计算、AI引爆点到来、代理式AI和物理AI的兴起。
市场内部风格切换
风格切换的原因包括海外市场动荡、美联储降息预期弱化、AI科技股泡沫争议等。国内市场转向相对低估的周期股，形成股期联动效应，碳酸锂成为反内卷行情主角，其供给+需求的双轮驱动兼具周期性与科技性，走势受海外科技股影响。
本周关注
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