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宏观与大宗商品周报

2025-08-25 王静冠通期货 Bach🐮

核心观点：资本市场风险偏好乐观亢奋，降息交易主导市场。海外通胀强韧，美联储官员动荡，鲍威尔言论扰动降息预期，9月降息板上钉钉，市场关注后续降息幅度和速度。全球股市多数收涨，A股强劲上扬突破3800创10年新高。大宗商品走势分化，油价反弹支撑能源板块，黄金与铜联袂走高。国内“反内卷”行情降温，基本面数据疲弱打压情绪，但重点行业供给端扰动及政策落地仍对期货市场造成影响。国内债市全线下挫，股指普涨，商品大类板块涨跌互现多数收跌。
关键数据：
- 风险溢价ERP承压回落。
- 股指市盈率集体抬升。
- CRB商品指数、通胀预期回升。
- 商品-股票收益差大幅回落。
- 内外商品期货收益差明显收敛。
- 美债收益率与美元指数联袂下挫。
- 中美利差反弹。
- 美元指数明显下挫，人民币稳韧小升。
- 美国高频“衰退指标”表现韧性，美债利差10Y-3M在0上下摆动。
- 美联储9月降息概率为82.9%，年内降息2次50bp预期概率最高，在47%左右。
研究结论：
- 弱美元成为不确定世界中相对确定的宏观因子，以美元羸弱为基础的降息交易主导着近期全球风险资产的定价。
- 赚钱效应下，资金青睐人民币权益资产，A股强劲上扬突破3800创10年新高。
- 商品期货市场内部资金流转热点板块切换，始终围绕着“反内卷”主题在探寻着投资机会。
- 短期行情降温，但资金流动性充裕之下，有望延续火热。