市场综述
最近一周，资本市场波动中前行，走势分化。海外方面，地缘局势紧张，黄金创历史新高，美股对地缘脱敏，关注财报，风险资产上扬。全球股市普遍收高，大宗商品分化，A股震荡分化，BDI指数回落。美元重拾涨势，人民币稳韧。国内债市反弹，股指涨跌互现，商品大类板块重拾分化，贵金属强势，有色延续上扬，能源反弹，谷物小涨，其他板块收跌。
期市资金面与波动率
商品期货市场资金整体流入，贵金属板块流入最明显，软商品板块流出显著。国际CRB商品指数波动率止跌回升，国内Wind和南华商品指数波动率放大，多数板块升波，能源和谷物降波明显，有色和软商品升波引人注目。
大类资产表现
海外市场，地缘局势紧张，黄金创历史新高，美股关注财报，风险资产上扬。全球股市普遍收高，大宗商品分化，A股震荡分化，BDI指数大幅回落。美元重拾涨势，人民币稳韧。
板块速递
国内债市悉数反弹，股指涨跌互现，商品大类板块重拾分化。股市涨势放缓回调分化，成长型风格强于价值型，中证500与1000收涨，沪深300与上证50收跌。商品大类板块重拾分化格局，Wind商品指数周度涨跌幅14.29%，4个收涨，6个收跌。贵金属强势，有色上扬，能源反弹，谷物小涨，其他板块收跌，农副产品、黑色和化工跌幅居前。
资金流向
商品期货市场资金整体流入，贵金属板块流入最明显，软商品板块流出显著。
品种表现
沪银、沪锡与苯乙烯上涨居前，集运指数、烧碱和钯跌幅居前。
市场情绪
苯乙烯、沪金增仓上行，集运指数、烧碱和菜粕增仓下行。
宏观逻辑
股指震荡回调走势分化，估值变动不大，风险溢价ERP处于近一年低位。大宗商品价格指数冲高回落，通胀预期强劲反弹。
股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差
股市震荡回落，商品走势分化，商品-股票收益差整体回升。南华和CRB商品指数高位回落，国内定价商品转弱，国际定价商品表现强劲，内外商品期货收益差变动不大。
数据追踪
沥青开工率低位回升，地产销售疲弱，运价分化，短期资金利率震荡抬升。
美债利率与美元
美债利率走高，中美利差回落，通胀预期抬升，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币稳韧强势。
美国经济指标
美国高频“衰退指标”强劲，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y-3M窄幅波动。
美联储降息预期
1月大概率维持利率不变，维持利率不变在3.5-3.75%的预期概率为95.4%，降息25bp到3.25-3.5%的预期概率为4.6%。市场预期2026年有1-2次降息空间。
中国2025年进出口数据
贸易顺差超万亿美元，对美出口大幅下降。对东盟、欧、日本出口增速分别为13.4%、8.4%、3.5%。
中国2025年全年与12月宏观经济数据
全年GDP增长5.0%，分产业看，第一、二、三产业增加值分别增长3.9%、4.5%、5.4%。分季度看，四季度GDP增长4.5%，环比增长1.2%。
本周关注
关注中国GDP增速、社会消费品零售总额、工业增加值、欧元区CPI、加拿大CPI、美股休市、一年期贷款市场报价利率、德国PPI、英国失业率、欧元区经常帐、ZEW经济景气指数、IEA原油市场报告、API原油库存、澳大利亚失业率、初请失业金人数、核心PCE物价指数、EIA天然气库存、欧洲央行货币政策会议纪要、土耳其央行利率决议、EIA原油库存、日本核心CPI、英国零售销售月率、欧元区制造业PMI初值、加拿大零售销售月率、密歇根大学消费者信心指数、一年期通胀率预期终值、日本央行利率决议和经济前景展望报告。
