非银金融行业专题研究：证券行业2025年报%Q1季报综述，业绩验证高景气，格局重塑启新程260508

2025年中国资本市场景气度持续回升，政策重心转向精准有效，支持稳定和活跃资本市场，带动一二级市场显著回暖。2025年上市券商业绩延续高增态势，行业马太效应加剧，头部券商利润占比超七成，业绩增速表现整体更佳。2026Q1业绩增速优于中小券商，中型券商则在2025年展现出更高的利润弹性。各业务收入全线增长，自营与经纪为增长双引擎，信用与投行显著回暖。分组来看，头部券商26Q1业绩增速表现更优。利润集中度整体上行，马太效应进一步强化。上市券商ROE持续上行，头部券商扩表更积极，杠杆率显著走高。费用管控力度加大，管理费用率边际下降。各业务全线回暖，轻重资本业务协同发力。经纪收入增速扩大，财富管理转型初见成效；投行业务同比高增，行业集中度加剧；资管收入稳步提升，主动管理转型加速；自营业务中流砥柱，头部券商更具韧性；信用业务显著回暖，行业整体风险可控。行业格局加速重塑：头部做强、中坚突围、中小求异。头部券商加速打造一流投行，颈部券商精耕优势赛道，中小券商聚焦区域深耕与细分领域。建议关注板块配置价值，个股方面，建议关注中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券、兴业证券、东方证券、西部证券及金融科技相关标的。