半导体一季度业绩综述暨5月投资策略：板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势

行情回顾与持仓分析

2026年初至4月30日，半导体（申万）指数上涨27.31%，跑赢沪深300指数23.48pct，跑赢电子行业3.59pct。子行业中，分立器件（+46.65%）、半导体设备（+33.51%）、数字芯片设计（+30.64%）涨跌幅居前。截至4月30日，半导体（申万）指数的PE（TTM）为122x，处于2019年以来的93%分位。1Q26主动基金重仓持股中半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高0.8pct，超配6.4pct。前二十大重仓股中，芯原股份、北京君正、富创精密取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦。被动基金持股比例整体呈上升趋势，自2022年底一直高于主动基金。

一季度财务数据分析

1Q26半导体收入同比增长24.7%，增速环比提高17pct，环比增长0.8%。其中数字芯片设计(+79.4%)、半导体设备(+28.6%)同比增速较高。归母净利润同比增长179%，增幅环比提高245pct，环比增长1372%。其中数字芯片设计（+518%）同比增幅较大。1Q26半导体毛利率33.4%，环比提高5.2pct，同比提高6.9pct；净利率13.1%，环比提高12.4pct，同比提高7.2pct。存货周转天数为199天，环比提高24天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。

行业季度数据

1Q26全球半导体销售额为2985亿美元，同比增长79%，环比增长25%，连续10个季度同比增长。半导体设备销售额为363亿美元，同比增长8%，环比增长8%。半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比增长13.1%，环比减少4.7%。中芯国际产能利用率为93.1%，环比下降2.6pct，同比提高3.5pct；华虹半导体产能利用率为99.7%，环比下降4pct，同比下降3pct。

投资策略

板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势。A股半导体公司整体收入连续11个季度同比增长，1Q26毛利率和净利率同环比继续提高，毛利率创季度新高。建议关注以下方向：

1. 模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。
2. 半导体制造链：中芯国际、华虹半导体、中微公司等。
3. AI链：寒武纪、翱捷科技、澜起科技等。

风险提示

国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。