通信行业2023年5月投资策略暨财报总结：关注AI主线与一季度复苏板块

证券研究报告|2023年05月05日 核心观点行业研究·行业投资策略 4月行情回顾：板块表现强于大市。4月沪深300指数全月下跌0.5%，通信 （申万）指数全月上涨3.5%，跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第5。通信行业估值维持回暖趋势，处于近10年30分位数左右水平。各细分领域中，光器件光模块、运营商、IDC等领涨，涨幅分别为27.2%、10.0%和9.1%。 2023年一季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，23Q1基金重仓通信行业的市值规模为397亿元，占比1.8%，环比+0.3pct，低于23Q1通信行业标准行业配置比例2.4%。按国信通信股票池，23Q1基金重仓通信行业个股集中度下降，重仓通信前十大个股市值合计470.6亿元，占同期基金重仓通信行业市值规模的70.8%，环比减少5.1pct。从板块分布来看，基金重仓个股偏好5G、运营商、IDC、光器件光模块、企业数字化等细分领域。 通信行业2022年报总结。2022年通信行业整体营收和归母净利润分别同比增长9%和15%。分板块来看，宏观环境压力下，部分前期高景气的板块面临增长放缓，但通信行业公司在汽车、新能源等领域的跨界布局取得积极成果。 通信行业2023年一季报总结：由于22Q1的高基数及外部环境影响，通信行业上市公司面临一定经营压力，不包括运营商，通信行业上市公司收入同比负增长，利润增速放缓，但受益于毛利率修复，利润增长优于收入增长。分地区来看，欧美发达地区需求一定承压，新兴市场如“一带一路”沿线处于信息化数字化前期，后续空间广阔。分板块来看，工业互联网、可视化、IDC和运营商板块营收增速高于10%；利润端，可视化板块经营情况极大好转。 投资建议：关注AI主线与一季度复苏板块 （1）长期视角，以ChatGPT为代表的AI应用正快速发展，而软端的迭代离不开硬件基础设备的保障，AI数据中心内部的各类的硬件基础设施环节有望充分受益，建议关注智算中心基础设施：ICT领先企业（紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），IDC温控企业（英维克、申菱环境），IDC电源端企业（科华数据、科士达）； （2）短期视角，在一季度整体外部环境影响下，部分板块仍实现显著增长，趋势有望延续，叠加2022年存在的低基数背景，Q2业绩有望进一步加速，相关板块和标的包括北斗（华测导航）、电网信息化（威胜信息）、工业互联网（三旺通信、映翰通）、可视化（中新赛克）、三大运营商等。 2023年5月份的重点推荐组合：中国移动、紫光股份、中际旭创、三旺通信、威胜信息、华测导航。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600941 中国移动 买入 101.12 2,160,709 6.36 6.94 15.9 14.6 000938 紫光股份 买入 29.63 84,744 0.88 1.05 33.7 28.2 300627 华测导航 买入 28.56 15,291 0.84 1.05 33.9 27.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2023年4月30日） 通信 超配·维持评级 证券分析师：马成龙证券分析师：付晓钦021-609331500755-81982929 machenglong@guosen.com.cnfuxq@guosen.com.cnS0980518100002S0980520120003 联系人：袁文翀联系人：钱嘉隆 021-60375411021-60375445 yuanwenchong@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业周报2023年第13期-运营商新兴业务增长强劲，上 海出台算力规划》——2023-04-23 《通信行业周报2023年第12期-大模型密集发布，AI监管提上 日程》——2023-04-17 《国信通信·云基建专题（三）AI驱动下光模块趋势展望及弹性测算》——2023-04-13 《通信行业周报2023年第11期-GPT5发布时间确认，国内大模 型进展不断》——2023-04-09 《通信行业2023年4月投资策略-关注AI基础设施投资机会》— —2023-04-03 通信行业2023年5月投资策略暨财报总结 关注AI主线与一季度复苏板块 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 4月行情回顾：板块表现强于大市6 4月通信板块上涨3.5%，跑赢大盘6 4月通信板块估值回升6 4月通信板块重点推荐组合表现8 2023年5月通信板块重点推荐组合8 通信行业2023年一季度基金持仓情况分析10 通信行业2022年年报及2023年一季报总结13 投资建议：关注AI主线与一季度复苏板块43 风险提示43 免责声明45 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：通信行业指数4月走势（截至2023年4月30日）6 图2：申万各一级行业3月涨跌幅（截至2023年4月30日）6 图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB6 图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB6 图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比7 图6：申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比7 图7：通信行业各细分板块分类7 图8：通信板块细分领域4月涨跌幅7 图9：通信行业4月涨跌幅前后十名8 图10：2023Q1申万一级行业基金重仓市值规模占比10 图11：TMT板块基金重仓市值规模占比变动情况10 图12：2023Q1基金重仓通信个股的细分板块分布情况11 图13：2022年通信行业上市公司营收及归母净利润情况13 图14：2022年通信行业上市公司营收及归母净利润情况（剔除三大运营商）13 图15：2022年通信行业子板块营业收入增速情况13 图16：2022年通信行业子板块归母净利润增速情况13 图17：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况17 图18：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况（不含三大运营商）17 图19：21Q1-23Q1通信行业上市公司（不含三大运营商）综合毛利率18 图20：通信行业分板块2023Q1营收增速19 图21：通信行业分板块2023Q1归母净利润增速19 图22：2015-23Q1三大运营商营业收入（亿元）及增速20 图23：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率20 图24：三大运营商移动业务收入（亿元）及增速20 图25：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%）21 图26：新兴业务收入增长情况（亿元）21 图27：23Q1新兴业务分业务增长情况（%）21 图28：物联网模组主要上市公司单季度营收及增速情况22 图29：物联网模组主要上市公司单季度归母净利润及增速情况22 图30：主要物联网模组上市公司毛利率情况23 图31：主要物联网模组上市公司净利率情况23 图32：主要智能控制器厂商收入增速23 图33：主要智能控制器厂商归母净利润增速23 图34：主要智能控制器厂商毛利率情况23 图35：主要智能控制器厂商净利率情况23 图36：部分AIoT芯片厂商收入增速24 图37：部分AIoT芯片厂商归母净利润增速24 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 图38：北斗板块相关公司收入增速24 图39：北斗板块相关公司归母净利润增速24 图40：北斗板块相关公司毛利率情况25 图41：北斗板块相关公司净利率情况25 图42：华测导航分领域收入（百万元，2022）25 图43：华测导航海外市场收入（百万元）及增速25 图44：国内三大云厂商资本开支（百万元）26 图45：阿里云智算中心27 图46：南京智算中心27 图47：国内主要第三方IDC企业季度营收（百万元）27 图48：国内主要第三方IDC企业季度营收增速（%）27 图49：ICT设备企业营业单季度收入（百万元）28 图50：ICT设备企业营业单季度收入增速（百万元）28 图51：ICT设备企业单季度归母净利润（百万元）29 图52：ICT设备企业单季度归母净利润增速29 图53：ICT设备企业毛利率情况29 图54：ICT设备企业净利率情况29 图55：光器件光模块公司单季度营收增速30 图56：光器件光模块公司单季度归母净利润增速30 图57：光器件光模块公司单季度毛利率30 图58：光器件光模块公司单季度净利率30 图59：光芯片与光模块厂商毛利率对比31 图60：亿联网络单季营业收入及增速（单位：百万元、%）32 图61：亿联网络单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）32 图62：亿联网络单季度毛利率、净利率变化情况33 图63：亿联网络单季度三项费用率变化情况33 图64：三旺通信收入（百万元）及增速33 图65：三旺通信归母净利润（百万元）及增速33 图66：映翰通收入（百万元）及增速34 图67：映翰通归母净利润（百万元）及增速34 图68：三旺通信毛利率及净利率情况34 图69：映翰通毛利率及净利率情况34 图70：中国工业互联网产业增加值规模及占GDP比重（单位：万亿、%）35 图71：5G全连接工厂建设内容35 图72：国博电子与铖昌科技单季营收（百万元）及增速36 图73：国博电子与铖昌科技单季归母净利润（百万元）及增速36 图74：可视化厂商单季营收（百万元）及增速37 图75：可视化厂商单季归母净利润（百万元）及增速37 图76：可视化厂商毛利率情况37 图77：可视化厂商净利率情况37 图78：2021年3月起G652.D光纤价格回暖38 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 图79：我国海上风电新增装机容量（GW）39 图80：欧洲海风新增装机容量预测（MW）39 图81：主要光纤光缆厂商营收增速39 图82：主要光纤光缆厂商归母净利润增速39 图83：主要光纤光缆厂商毛利率情况40 图84：主要光纤光缆厂商净利率情况40 图85：储能温控厂商营收增速40 图86：储能温控厂商归母净利润增速40 图87：储能温控厂商毛利率情况41 图88：储能温控厂商净利率情况41 图89：连接器板块相关公司收入（百万元）及增速41 图90：连接器板块相关公司归母净利润（百万元）及增速41 图91：连接器板块相关公司毛利率情况42 图92：连接器板块相关公司净利率情况42 表1：国信通信4月组合收益情况（截至2023年4月30日）8 表2：国信通信2023年5月推荐组合9 表3：前十大基金重仓通信个股市值规模在行业重仓市值规模的占比情况10 表4：2023Q1基金重仓通信个股持股市值规模增减居前的个股11 表5：陆股通持股市值规模前十的个股（截至2023.4.30）11 表6：2023年陆股通持股市值规模增减居前的个股12 表7：通信行业上市公司2022年业绩一览14 表8：通信行业重点公司23Q1收入及利润情况（亿元，%）17 表9：分地区部分板块及个股一季度收入及利润情况19 表10：三大运营商资本开支情况（亿元）22 表11：部分“数字经济”相关政策26 表12：国内头部第三方IDC企业交付机柜数及预测（单位：万架）28 表13：A100下游应用大规模使用角度硬件需求角度测算31 表14：H100下游应用大规模使用角度硬件需求角度测算32 表15：星网通信卫星01/02中标结果公告35 表16：星网卫星网络资料申报情况36 表17：中国移动2023年至2024年汇聚分流设备新建部分集采38 表18：中国移动2021年和2023年插卡式高级功能设备集采对比38 表19：重点公司盈利预测及估值43 表20：国信通信股票池44