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2026年一季报点评：轮胎龙头业绩稳定增长，全球化进程持续推进

2026-05-16 西南证券 Lee

中策橡胶是一家轮胎龙头企业，其业务主要分为轮胎和车胎两大板块。轮胎板块主要包括商用车全钢胎、乘用车半钢胎和工程机械特种胎/斜交胎，2025年收入占比87.56%，销量11330万条；车胎板块主要为电动车、摩托车、自行车等两轮车用胎，2025年收入占比8.35%，销量12395万条。公司业绩稳定增长，2025年实现营业收入449.56亿元，同比增长14.52%，归母净利润41.47亿元，同比增长9.51%。2026年一季度单季实现营业收入111.91亿元，同比增长5.17%，归母净利润12.20亿元，同比增长5.91%。公司期间费用稳定，毛利率和净利率分别为23.03%和10.90%。随着公司全球化和高端化的推进，业绩有望持续增长。预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为11.42%，给予2026年12倍PE，目标价68.16元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济波动和原材料价格大幅波动等。

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