2025年年报&2026年一季报点评：业绩稳中向好，全球化开启成长新周期

2025年年报和2026年一季度报显示，公司业绩稳中向好。2025年营收26.78亿元，同比增长35.88%；归母净利润3.66亿元，同比增长40.70%。分季度来看，25Q4营收8.44亿元，同比增长27.75%；归母净利润1.03亿元，同比增长48.29%。26Q1营收6.03亿元，同比增长12.65%；归母净利润0.75亿元，同比增长2.32%。毛利率方面，25Q4为27.87%，26Q1为27.57%。费用率方面，25Q4期间费用率为11.48%，26Q1为13.78%。分业务来看，安全带总成收入15.69亿元，同比增长24.11%；安全气囊收入7.11亿元，同比增长49.67%；方向盘收入3.46亿元，同比增长163.83%。新产品交付在即，全球化再下一城。公司预计遮阳板气囊于2027年上市量产，远端气囊产品2026年多个项目量产交付。马来西亚基地已于25Q3投产，并获批进入Perodua供应商名录。股权激励方面，2026-2027年收入目标分别为38/50亿元，净利润目标分别为5.5/7.15亿元。盈利预测与投资评级：2026-2027年归母净利润预测下调至4.87/6.44亿元，维持“买入”评级。风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户及新产品开拓不及预期；原材料价格波动导致盈利不及预期。