1Q26保险资金运用分析：险资股票投资余额已逼近公募基金主动权益规模

核心观点与关键数据

• 保险资金运用情况：截至2026年1季度末，保险公司（财险公司+寿险公司）合计资金运用余额为39.4万亿元，同比增速为12.9%，连续11个季度维持两位数增长。原保费、净资产与总资产同比增速分别为6.3%、7.3%和12.2%，整体增速较快，指向经营业绩改善和负债评估压力边际改善。
• 大类资产配置：债券配置比例维持50.5%，权益类资产占比10.1%，保持稳定。股票配置比例在连续6个季度环比提升后，1Q26占比环比持平。广义非标资产占比17.4%，维持稳定。
• 股票配置策略：1Q26单季沪深300指数下跌3.9%，但险资配置股票余额环比上涨2.7%，显示加仓意愿仍高。1Q26末保险公司合计配置股票余额为38,370亿元，已接近同期主动权益基金规模（39,944亿元），险资在资本市场话语权提升。
• 偿付能力：1Q26末财险/人身险公司综合偿付能力分别为242.6%/170.7%，核心偿付能力分别为210.6%/118.1%，整体小幅提升，但部分中小寿险机构承压。头部机构偿付能力改善，行业整体承压。
• 投资建议：A股慢牛有望改善险资投资生态，新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。建议关注中国财险、中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿、中国人保。

研究结论

1. 险资股票投资余额已逼近公募基金主动权益规模，显示险资在资本市场的影响力增强。
2. 债券配置仍承担“基本盘”作用，但股票配置比例持续提升，反映险资加仓意愿强烈。
3. 寿险偿付能力整体改善有限，部分头部机构表现突出，但行业整体仍面临资本约束困境。
4. A股市场慢牛趋势有望改善险资投资生态，新准则实施后股票持仓对险企盈利弹性逐步放大。