主动权益类公募基金2024年一季度持仓分析报告：增配有色和通信，减配医药生物与计算机

证券研究报告 公募基金报告日期：2024年04月30日 增配有色和通信，减配医药生物与计算机 华龙证券研究所万得全基近一年走势分析师：陈霁执业证书编号：S0230521030003邮箱：hlzqcj@163.com该报告数据统计日为2024年4月22日，披露率为99.97%。相关阅读 请认真阅读文后免责条款 ——主动权益类公募基金2024年一季度持仓分析报告 摘要： 主动权益型基金报告期内业绩表现。主动权益型基金报告期内 （2024Q1，下同）整体业绩表现不如沪深300指数，我们按照各投资类型基金统计区间平均收益，其中灵活配置型单季度平均收益-1.79%，偏股混合型单季度平均收益-2.86%，普通股票型单季度区间平均收益-3.21%，同期沪深300指数收益3.10%。 大类资产配置：减配权益与债券，增配现金。主动权益型基金在一季度均不同程度的减配了权益资产，从近3年的历史分位来看，权益资产仍然维持在相对高位，机构观点保持谨慎乐观，在配置上呈长多短空的特征。债券资产的配置比例也呈收敛趋势，后期债券市场表现的持续性有待进一步验证。同时增配现金，说明机构对大类资产的配置观点趋于谨慎。 板块配置：一季度增配了主板，减配创业板与科创板。各类型基金在板块上的配置方向与上季度相较发生了显著变化，主要体现在主板与创业板的配置方向上，从各类型基金配置趋势来看，灵活配置型基金的变动幅度较大，配置方向相对灵活，普通股票型与偏股混合型的变动幅度相对较小，配置方向较为稳健。 行业配置：增配有色与通信，减配医药生物与计算机。各类型基金均在一季度不同程度的减持了医药生物与计算机，增配了有色金属、通信与家用电器。结合一季度行业市场表现，电力设备、食品饮料等行业机构选择逆势增配。煤炭与汽车行业机构态度相对谨慎，在配置方向上略有分歧。 个股配置：有色与家电龙头个股受机构关注，电子个股分化。从持仓总市值与持有基金数量两个维度进行分析一季度重仓个股情况，当行业出现贝塔时，相关龙头依然会首先受到机构关注。当行业贝塔节奏放缓时，机构则更侧重于行业内重点个股的配置，通过捕捉个股阿尔法来战胜行业贝塔，提高投资胜率。 集中度分析：行业集中度下降，个股集中度提升。2024Q1主动权益型基金的行业集中度环比下降，个股集中度环比上升。行业集中度下降说明市场热点相对分散;个股集中度提升，机构在行业出现贝塔时更愿意向龙头集中。 风险提示：统计数据偏差风险；市场风险；政策风险；宏观经济变化风险；系统性风险；特别提示。 内容目录 1主动权益型基金报告期内业绩表现1 2大类资产配置：减配权益与债券，增配现金1 2.1普通股票型基金：权益资产整体保持高位，减配债券，增配现金1 2.2偏股混合型基金：减配权益与债券，增配现金2 2.3灵活配置型基金：债券配置比例收窄，现金配置比例走阔3 2.4小结：权益资产配置比例长多短空，债券配置比例收敛3 3板块配置：一季度增配了主板，减配创业板与科创板3 3.1各板块报告期市场表现3 3.2各类型基金板块配置比例及变动情况4 3.3小结：主板与创业板配置方向相反，创业板下降，主板攀升5 4行业配置：增配有色与通信，减配医药生物与计算机5 4.1申万一级行业报告期内市场表现5 4.2普通股票型基金：报告期重仓前五的行业较上期未变动6 4.3偏股混合型基金：重仓前五的行业较上季度未发生变化9 4.4灵活配置型基金：电力设备排名上升，医药生物下降11 4.5小结：增配有色与通信，减配医药生物与计算机13 5个股配置：有色与家电龙头个股受机构关注，电子个股分化13 5.1持仓总市值排序：紫金矿业、美的集团排名提升，立讯精密下降13 5.2持有基金数量变动分析：有色、通信及家电龙头受关注，电子有分歧15 5.3小结：有色金属与家用电器龙头个股受机构关注，电子行业个股分化16 6持仓集中度分析：行业集中度下降，个股集中度提升16 6.1行业持仓集中度环比下降16 6.2重仓个股集中度环比提升17 6.3小结：行业集中度下降，个股集中度提升18 7风险揭示18 7.1统计数据偏差风险18 7.2市场风险18 7.3政策风险18 7.4宏观经济变化风险18 7.5系统性风险18 7.6特别提示18 图目录 图1：主动权益类基金报告期业绩表现1 图2：主动权益型基金跑赢基准数量占比1 图3：普通股票型基金资产配置变化（%）2 图4：偏股混合型基金资产配置变化（%）2 图5：灵活配置型基金资产配置变化（%）3 图6：各板块核心指数报告期内涨跌幅统计（%）4 图7：各类型基金2024Q1板块配置比例4 图8：普通股票型基金板块配置变化4 图9：偏股混合型基金板块配置变化5 图10：灵活配置型基金板块配置变化5 图11：各类型基金行业持仓集中度（%）17 图12：各类型基金重仓个股持仓集中度（%）17 表目录 表1：申万一级行业区间涨跌幅（%）6 表2：普通股票型基金行业配置情况（%）7 表3：普通股票型基金报告期内行业配置比例环比变动分析（%）8 表4：偏股混合型基金行业配置情况（%）9 表5：偏股混合型基金报告期内行业配置比例环比变动分析（%）10 表6：灵活配置型基金行业配置情况（%）11 表7：灵活配置型基金报告期内行业配置比例环比变动分析（%）12 表8：普通股票型重仓个股市值排序13 表9：偏股混合型重仓个股市值排序14 表10：灵活配置型重仓个股市值排序14 表11：普通股票型基金持有基金数变动情况15 表12：偏股混合型基金持有基金数变动情况16 表13：灵活配置型基金持有基金数变动情况16 截至2024年4月23日，公募基金一季报已全部披露完毕。我们将结合公募基金一季度业绩及已披一季报持仓情况，从资产配置、板块、行业及个股等方面对权益型基金进行持仓分析。本报告涉及的主动权益型基金主要包括Wind公募基金二级分类中的：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。 1主动权益型基金报告期内业绩表现 主动权益型基金报告期内（2024Q1，下同）整体业绩表现不如沪深300指数，我们按照各投资类型基金统计区间平均收益，其中灵活配置型单季度平均收益-1.79%，偏股混合型单季度平均收益-2.86%，普通股票型单季度区间平均收益-3.21%，同期沪深300指数收益3.10%。 从主动权益型基金跑赢基准数量占比来看，一季度跑赢基准的占比较上季度（2023Q4，下同）均有不同程度的下降。其中，灵活配置型跑赢占比35.74%，较2023Q4环比下降15.68%，偏股混合型2024Q1跑赢基准占比29.41%，环比下降17.88%，灵活配置型2024Q1跑赢基准占比27.07%，环比下降17.15%。 图1：主动权益类基金报告期业绩表现图2：主动权益型基金跑赢基准数量占比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2大类资产配置：减配权益与债券，增配现金 2.1普通股票型基金：权益资产整体保持高位，减配债券，增配现金2024年一季度普通股票型基金权益资产的配置比例略有下降 （89.13%），较上季度下降0.36%，同时减配债券（1.44%，上季度1.54%），增配现金（8.46%，上季度7.76%）。从近三年报告期的变动趋势来看，股 票配置比例整体保持在高位，现金配置比例走阔，普通股票型基金的管理人对目前权益资产仍保持相对谨慎乐观的态度。 图3：普通股票型基金资产配置变化（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2偏股混合型基金：减配权益与债券，增配现金 2024年一季度偏股混合型基金的股票资产配置比例为87.28%，较上季度下降0.50%，与2022Q4持平。减配债券（2.07%，上季度2.09%），增配现金（8.92%，上季度8.56%）。偏股混合型基金近三年报告期的变动趋势与普通股票型结构类似，权益资产配置期限长多短空。 图4：偏股混合型基金资产配置变化（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3灵活配置型基金：债券配置比例收窄，现金配置比例走阔 2024年一季度灵活配置型基金的股票资产配置比例为75.47%，较上季度下降0.53%。减配债券（13.37%，上季度13.63%），增配现金（8.76%，上季度8.26%）。观察灵活配置型基金近三年报告期的变动趋势，权益资产在最近一年持续维持在高位的基础上略有减配，债券配置比例收窄，现金配置比例走阔。 图5：灵活配置型基金资产配置变化（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.4小结：权益资产配置比例长多短空，债券配置比例收敛 主动权益型基金在一季度均不同程度的减配了权益资产，从近3年的历史分位来看，权益资产仍然维持在相对高位，机构观点保持谨慎乐观，在配置上呈长多短空的特征。债券资产的配置比例也呈收敛趋势，后期债券市场表现的持续性有待进一步验证。同时增配现金，说明机构对大类资产的配置观点趋于谨慎。 3板块配置：一季度增配了主板，减配创业板与科创板 我们将板块分为五类，包括：A股主板、创业板、科创板、北证以及港股主板。 3.1各板块报告期市场表现 各板块核心指数报告期表现涨跌不一，沪深300指数小幅收涨3.10%，其余板块核心指数均不同程度收跌。其中北证50回撤幅度较大（-21.88%），科创50（-10.48%）与创业板指数（-3.87%）一季度表现也不佳。 图6：各板块核心指数报告期内涨跌幅统计（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3.2各类型基金板块配置比例及变动情况 从各类型基金板块配置结构来看，第一重仓和第二重仓的板块均是主板与创业板。不同类型的基金对港股与科创板的配置比例略有分化，其中普通股票型两个板块配置较为均衡，港股占比9.88%，科创板占比8.81%；偏股混合型港股（11.28%）占比大于科创板（8.75%）；灵活配置型科创板 （9.53%）占比大于港股（4.03%）。 分基金类型来看，普通股票型基金一季度增配主板，减配创业板与科创板，港股的配置比例变动不大。其中主板较上季度增配了3.36%，创业板减配了2.04%，科创板减配了1.76%。 图7：各类型基金2024Q1板块配置比例图8：普通股票型基金板块配置变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 偏股混合型基金小幅增配了主板与港股，减配了创业板与科创板。其中主板较上一季度增配了2.46%，港股增配0.76%，创业板减配了1.30%，科创板减配1.88%。 灵活配置型基金增配了主板，减配了科创板与创业板，港股配置比例变动不大。其中主板较上季度增配了2.72%，科创板减配了1.77%，创业板减配了1.06%。 图9：偏股混合型基金板块配置变化图10：灵活配置型基金板块配置变化 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3.3小结：主板与创业板配置方向相反，创业板下降，主板攀升 各类型基金在板块上的配置方向与上季度相较发生了显著变化，主要体现在主板与创业板的配置方向上，观察近九个报告期配置比例的数据，主板与创业板的配置方向呈反向关系，创业板的配置比例呈整体下降趋势，主板的配置比例逐渐攀升。从各类型基金配置趋势来看，灵活配置型基金的变动幅度较大，配置方向相对灵活，普通股票型与偏股混合型的变动幅度相对较小，配置方向较为稳健。 4行业配置：增配有色与通信，减配医药生物与计算机 我们按照申万一级行业对各类型基金的行业配置比例变化情况进行分析。 4.1申万一级行业报告期内市场表现 从申万一级行业来看，共有9个一级行业2024Q1表现较好，分别是：银行（10.59%）、石油石化（10.58%）、煤炭（10.46%）、家用电器（10.26%）、有色金属（8.55%）、公用事业（6.19%）、通信（5.68%）、交通运输（3.05%） 和汽车（0.58%），同期沪深300指数区间涨跌幅为3.10%。报告期内跌幅较深的行业分别是：医药生物（-