2023 年二季度公募基金季报数据点评：主动权益基金规模缩减，加仓TMT、汽车、家电

主动权益基金规模缩减，加仓TMT、汽车、家电 2023年二季度公募基金季报数据点评 2023年07月24日 证券研究报告|公募基金专题报告 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《博时可转债ETF：攻守有方，构筑被动工具的矛与盾—基金产品投资价值分析报告》2023-07-21 2、《QDII指数投资手册：欧亚、全球基金知多少？—公募基金专题报告》2023-07-19 3、《QDII指数投资手册——港股基金知多少？》2023-07-17 4、《QDII指数投资手册——美股基金知多少？—公募基金专题报告》2023-07-13 5、《【公募基金】中证金选偏股基金策略指数“金选”在哪里？》2023-07-10 投资要点 从全市场看，截至2023/6/30，全市场共有10970只公募基金，总计资产净值规模为27.37万亿元，相比上季度增加1.03万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为11.48万亿元，位居第一，较上季度增加0.53万亿元；其次是债券型基金（8.37万亿元）、混合型基金（4.44万亿元）和股票型基金（2.45万亿元），规模分别新增0.76、-0.35、0.09万亿元。 主动权益基金的规模和资金流方面，截至2023/6/30，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以来权益仓位均值占比在60%以上）总计规模为4.38万亿元，较上一季度的4.70万亿元减少0.32万亿元。根据我们的测算，剔除权益市场的涨跌幅影响后，主动权益类基金资金净流出1007.38亿元。 权益仓位上，截至2023年2季度，主动权益型股票型基金平均股票仓位为87.00%，股票仓位较上季度变动均值为-0.92%，其中主动仓位变动均值为-0.18%，自然仓位变动均值为-0.74%。总体来看，主动权益型基金在二季度有所减配权益资产，其中大部分是受到权益市场回调的影响，但也有基金经理主动调降权益仓位的贡献. 行业配置上，通信、汽车、电子、家电、电力及公用事业为前五大增持行业，分别较上季度增持了：1.57%、0.77%、0.58%、0.56%、0.30%。食品饮料、交通运输、传媒、有色金属、煤炭为主动减持最多的五个行业，分别较上季度减持了：2.01%、0.58%、0.42%、0.36%、0.22%。 个股配置上，前十大重仓个股被基金增持数量前三名分别是中际旭创、中兴通讯和传音控股，持仓基金数量分别新增248、232、175只；与此同时，被基金减持前三名分别是海康威视、山西汾酒、五粮液，持仓基金数量分别减少174、151、120只。 风险提示：报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.公募基金市场资金流变动3 1.1.基金份额及规模变动3 1.2.主动权益型基金资金流变化3 2.主动权益型基金持仓特征分析4 2.1.股票仓位变化分析4 2.2.行业配置分析5 2.2.1.当期行业配置比例5 2.2.2.当期行业配置增持与减持6 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况7 2.3.持股特征分析8 2.4.重仓股个股变动分析9 2.4.1.主动权益型基金前十大持仓个股9 2.4.2.主动权益型基金持仓市值增长Top1011 2.4.3.主动权益型基金持仓市值降低Top1011 3.风险提示11 图表目录 图1：全市场基金规模（单位：万亿元）3 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布4 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布5 表1：主动权益基金重仓持股行业分布6 表2：主动权益基金行业主动增持前五7 表3：主动权益基金行业主动减持前五7 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例8 表5：主动权益基金2023年2季度持股特征情况9 表6：2023年2季度主动权益型基金个股持仓市值Top109 表7：2023年2季度前十大个股主动权益型基金持仓数量Top1010 表8：2023年2季度主动权益基金前十大个股基金持有数量增长Top1010 表9：2023年2季度主动权益基金前十大个股基金持有数量下降情况10 表10：2023年2季度主动权益型基金个股持仓市值增长Top1011 表11：2023年2季度主动权益型基金个股持仓市值降低Top1011 1.公募基金市场资金流变动 1.1.基金份额及规模变动 截至2023/6/30，全市场共有10970只公募基金，总计资产净值规模为27.37万亿元，相 比上季度增加1.03万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为11.48万亿元，位居第一，较上季度增加0.53万亿元；其次是债券型基金（8.37万亿元）、混合型基金（4.44万亿元）和股票型基金（2.45万亿元），规模分别新增0.76、-0.35、0.09万亿元。 图1：全市场基金规模（单位：万亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 1.2.主动权益型基金资金流变化 截至2023/6/30，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以来权益仓位均值占比在60%以上）总计规模为4.38万亿元，较上一季度的4.70万亿元减少0.32万亿元。我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资金流，可以看到，2023年2季度，主动权益类基金资金净流入-1007.38亿元。其中，资金流变动比例＜ -1%的基金数量占比达到64.79%；资金净流入大于1%的主动权益基金数量占比为20.23%。 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.主动权益型基金持仓特征分析 2.1.股票仓位变化分析 截至2023年2季度，主动权益型股票型基金平均股票仓位为87.00%，股票仓位较上季度变动均值为-0.92%，其中主动仓位变动均值为-0.18%，自然仓位变动均值为-0.74%。在主动仓位变动比例方面，42.65%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，32.33%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。总体来看，主动权益型基金在二季度有所减配权益资产，其中大部分是受到权益市场回调的影响，但也有基金经理主动调降权益仓位的贡献。 本报告关于披露仓位变化的定义为：主动权益型基金的权益合计市值/合计资产规模。此外，关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财富指数 收益率）+上季披露股票仓位*（1+中证800收益率））。 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.2.行业配置分析 2.2.1.当期行业配置比例 截至2023/6/30，全市场主动权益型基金产品中信一级行业配置比例前五分别为：食品饮料（12.22%）、医药（11.84%）、电力设备及新能源（11.68%）、电子（10.00%）、计算机（7.22%）。 表1：主动权益基金重仓持股行业分布 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.2.2.当期行业配置增持与减持 本报告将行业主动增/减持定义为：当期行业配置－行业配置自然变动。其中行业配置自然 变动为：𝑤i（1+𝑅i) j=1 ∑30𝑤j(1+𝑅j) ，其中𝑤i为i行业在上一期的配置比例，𝑅i 为i行业在计算区间内的回报率， 行业采用中信一级行业。 在行业主动增持方面，通信、汽车、电子、家电、电力及公用事业为前五大增持行业，分别较上季度增持了：1.57%、0.77%、0.58%、0.56%、0.30%。 在行业主动减持比例方面，食品饮料、交通运输、传媒、有色金属、煤炭为主动减持最多的五个行业，分别较上季度减持了：2.01%、0.58%、0.42%、0.36%、0.22%。 表2：主动权益基金行业主动增持前五 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表3：主动权益基金行业主动减持前五 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况 截至2023/6/30，相对于中证全指行业指数，全市场主动权益型基金超额配置12个行业，其中食品饮料、医药、电力设备及新能源、通信、传媒为前五大超配行业，分别超配：5.35%、3.10%、2.99%、1.41%、1.37%。 在低额配置行业方面，相对中证全指行业指数，18个行业存在低配。其中，非银行金融、银行、建筑、机械、电力及公用事业为前五大低配行业，低配比例分别为：-4.65%、-3.95%、 -1.43%、-1.42%、-1.28%。 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 本报告将超额减持定义为：相对中证全指行业指数存在行业超配且相应行业配置比例较上一季度主动减持；将低额增持定义为：相对中证全指行业指数存在行业低配且相应行业配置比例较上一季度主动增持。 行业超配减持方面，食品饮料、电力设备及新能源、计算机、传媒、消费者服务、石油石化等6个行业在2023年2季度出现不同程度的超配减持情况。 行业低配增持方面，基础化工、机械、电力及公用事业、轻工制造、建筑、钢铁、商贸零售、综合等8个行业在2023年2季度出现不同程度的低配增持情况。 2.3.持股特征分析 2023年2季度，全市场主动权益型基金重仓股市值从2023年1季度的3403.75亿元下 降至3078.30亿元。 在重仓股PE方面，2023年2季度为30.41倍，相较2023年1季度31.60倍有所下降；重仓股ROE方面，2023年1季度为14.97%，2023年2季度下降至14.72%；重仓股净利润增速方面，2023年1季度为36.65%，2023年2季度提升至41.07%。 表5：主动权益基金2023年2季度持股特征情况 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.4.重仓股个股变动分析 2.4.1.主动权益型基金前十大持仓个股 从持仓市值来看，截至2023/6/30，主动权益类基金总持仓市值前十大个股分布主要集中在食品饮料、电力设备等行业，贵州茅台以799.77亿元的持仓市值位居第一，宁德时代和腾讯控股分别排名二、三。除此之外，泸州老窖、五粮液、中兴通讯、迈瑞医疗、恒瑞医药、阳光电源、晶澳科技分别位于第四到第十位，前十大持仓市值总计3939.17亿元。 表6：2023年2季度主动权益型基金个股持仓市值Top10 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 从个股持仓基金数量方面来看，前三的个股为贵州茅台、宁德时代、腾讯控股，持仓该三只个股的主动权益型基金分为为881、830和487只。此外，排名第四到第十的个股为：泸州老窖、五粮液、金山办公、中兴通讯、中际旭创、阳光电源、恒瑞医药。 表7：2023年2季度前十大个股主动权益型基金持仓数量Top10 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 主动权益型基金里，前十大重仓个股被基金增持数量前三名分别是中际旭创、中兴通讯和传音控股，持仓基金数量分别新增248、232、175只；与此同时，被基金减持前三名分别是海康威视、山西汾酒、五粮液，持仓基金数量分别减少174、151、120只。 表8：2023年2季度主动权益基金前十大个股基金持有数量增长Top10 资料来源：Wind，华宝证券研究创新 表9：2023年2季度主动权益基金前十大个股基金持有数量下降情况 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.4.2.主动权益型基金持仓市值增长Top10 相较于2023年1季度，2023年2季度主动权益型基金持仓市值增长前三的个股分别为中兴通讯、中际旭创、恒瑞医药，持