周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费走低，处于历史最低水平，粗铜加工费震荡回升，冷料供应边际增多。
- 哈萨克斯坦1-4月铜产量同比下降1.9%至15.6万吨，其中4月产量同比增加8.9%。
库存
- 三大交易所库存加总114.3万吨，环比减少0.1万吨，其中上期所库存减少0.1至18.1万吨，LME库存减少0.4至39.6万吨，COMEX库存增加0.4至56.7万吨。
- 上海保税区库存减少0.1万吨。
- 现货方面，华东地区现货贴水期货115元/吨；LME市场Cash/3M贴水51.9美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价反弹。
- 2026年4月我国未锻轧铜及铜材进口量45.2万吨，同比增长2.8%、环比增加3.6万吨，1-4月累计进口量为173.8万吨，同比减少9.8%。
需求
- 铜价冲高，现货成交相对一般，铜加工企业开工率总体回升，精铜杆、铜板带开工率反弹。
- 国内精废价差扩大，废铜替代优势提高，再生铜杆开工率维持低位。
产业链图示
期现市场
- 沪铜主力合约周涨0.15%，伦铜周涨0.07%至13544美元/吨。
- 国内铜价冲高回落，基差环比走弱，华东地区铜现货贴水期货115元/吨；LME库存环比减少，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水小幅缩窄至51.9美元/吨。
- 国内电解铜现货进口转为亏损，洋山铜溢价抬升。
结构
利润库存
- 冶炼利润：进口铜精矿现货粗炼费TC创新低，报至-102.8美元/吨。华东硫酸价格抬升，对铜冶炼收入仍有正向贡献。
- 库存：三大交易所库存加总114.3万吨，环比减少0.1万吨，其中上期所库存减少0.1至18.1万吨，LME库存减少0.4至39.6万吨，COMEX库存增加0.4至56.7万吨。上海保税区库存2.7万吨，环比增加0.1万吨。
进出口盈亏
资金端
- 沪铜持仓：总持仓环比减少29016至1078344手（双边），其中近月2605合约持仓9550手（双边）。
- 外盘基金持仓：截至5月初，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至25.1%；LME投资基金多头持仓占比提高（截至5月8日）。
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总结
- 铜精矿加工费走低，粗铜加工费回升，冷料供应增多。
- 库存环比减少，但COMEX库存增加。
- 进口亏损扩大，洋山铜溢价抬升。
- 铜价冲高回落，基差走弱，LME库存减少，Cash/3M贴水缩窄。
- 沪铜持仓减少，外盘基金持仓维持净多。
