金工周报2023年第8期：宏观数据或对情绪面提供较强支撑

证券研究报告 金工点评报告 宏观数据或对情绪面提供较强支撑 金工周报2023年第8期 2023年04月12日 投资要点 上证50-沪深300-中证500走势图 上证50沪深300中证500 9% -1% -11% -21% 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 2.36 17.81 沪深300 2.97 22.80 中证500 2.18 24.36 刘飞彤分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1金工周报2023年第7期：情绪浓度或转向提升，拉动一致预期2023-03-30 2金工周报2023年第6期：情绪快速升温有望拉动预期提升达成共振2023-03-23 3金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示2023-03-22 三维情绪指标及点评： 近两周，情绪浓度持续下行，情绪温度持续上行，情绪预期截至上周五前大幅上行，本周以来向下调整。情绪指标展现 市场情绪较热，但各类资产的行情呈独立分散发展的趋势，未在情绪面上往共振的方向发展。各个板块的细分领域行情向分 化趋势发展。市场较热的情绪集中在部分领域，如科技领域和房地产相关板块。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据证券日报报道，3月中国信贷数据全面超预期，3月份新增人民币贷款、社融增量创历史同期新高，新增信贷在总量和结构上均全面改善；2）3月财新中国服务业PMI录得57.8，创28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，服务业经济扩张速度加快，趋势向好；3）据证券时报报道，多家上市银行拟派现规模持续创上市以来新高，呈现较高分红比例，A股2022年年报派现金额或创下历史纪录。 预计宏观环境将对市场情绪提供较大支撑力，情绪预期放 缓下行或转为向上，继续和情绪温度共振向上。 近20交易日模型输出： 情绪温度和情绪预期的共振向好，仓位保持100%。 “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20100101至20230412）内，情绪策略的夏普比率为0.45，持有沪深300的策略为0.149；情绪策略的年化收益为7.24%，持有沪深300的策略为1.12%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 近两周，情绪浓度持续下行，情绪温度持续上行，情绪预期截至上周五前大幅上行，本周以来向下调整。情绪指标展现市场情绪较热，但各类资产的行情呈独立分散发展的趋势，未在情绪面上往共振的方向发展。各个板块的细分领域行情向分化趋势发展。市场较热的情绪集中在部分领域，如科技领域和房地产相关板块。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据证券日报报道，3月中国信贷数据全面超预期，3月份新增人民币贷款、社融增量创历史同期新高，新增信贷在总量和结构上均全面改善；2）3月财新中国服务业PMI录得57.8，创28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，服务业经济扩张速度加快，趋势向好；3）据证券时报报道，多家上市银行拟派现规模持续创上市以来新高，呈现较高分红比例，A股2022年年报派现金额或创下历史纪录。 预计宏观环境将对市场情绪提供较大支撑力，情绪预期放缓下行或转为向上，继续和情绪温度共振向上。 图1：近20交易日情绪指标情况 情绪浓度 情绪温度 情绪预期 2023-03-15 0.8018 0.1381 0.2400 2023-03-16 0.8008 0.1333 0.2133 2023-03-17 0.7996 0.1505 0.2007 2023-03-20 0.7983 0.1581 0.1844 2023-03-21 0.7967 0.1619 0.1985 2023-03-22 0.7948 0.1819 0.2170 2023-03-23 0.7925 0.1876 0.2481 2023-03-24 0.7898 0.1962 0.2870 2023-03-27 0.7867 0.2029 0.4104 2023-03-28 0.7831 0.2086 0.4363 2023-03-29 0.7791 0.2171 0.4489 2023-03-30 0.7703 0.2190 0.4863 2023-03-31 0.7654 0.2343 0.5296 2023-04-03 0.7601 0.2543 0.5919 2023-04-04 0.7547 0.2714 0.6133 2023-04-06 0.7493 0.2790 0.6352 2023-04-07 0.7440 0.2857 0.6411 2023-04-10 0.7388 0.2905 0.6181 2023-04-11 0.7336 0.2990 0.5981 2023-04-12 0.7313 0.3048 0.5796 近20个交易日折线图趋势 资料来源：财信证券、ifind 1.2近20交易日模型输出： 情绪温度和情绪预期的共振向好，仓位保持100%。 表1：近20交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-03-15 0% 2023-03-29 100% 2023-03-16 0% 2023-03-30 100% 2023-03-17 0% 2023-03-31 100% 2023-03-20 0% 2023-04-03 100% 2023-03-21 0% 2023-04-04 100% 2023-03-22 0% 2023-04-06 100% 2023-03-23 0% 2023-04-07 100% 2023-03-24 50% 2023-04-10 100% 2023-03-27 50% 2023-04-11 100% 2023-03-28 100% 2023-04-12 100% 资料来源：财信证券、ifind 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20100101至20230412）内，情绪策略的夏普比率为0.45，持有沪深300的策略为0.149；情绪策略的年化收益为7.24%，持有沪深300的策略为1.12%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438