铜周报：随着宏观情绪降温，低库存支撑或减弱

黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 铜周报 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 随着宏观情绪降温，低库存支撑或减弱 2023-01-03星期二 主要观点： 宏观方面，12月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数12月有所下降，显示我国经济景气水平总 体有所回落。行业方面，据WBMS，今年前10月全球铜市供应短缺达69.3万吨，供应持续短缺对价格形成支撑。需求端受年末淡季及疫情反弹影响，上周多数再生铜杆订单出现明显下滑，部分线缆企业计划提前停产收尾。消息方面，中国主要铜冶炼厂在上周四的会议上同意维持2023年第一季 度的TC/RC将保持在每吨93美元和每磅9.3美分，和2022年第四季度持平，但是高于2022年第 一季度的每吨70美元和每磅7美分。机构普遍预计新年全球精铜产量有望明显增加，供需也由有较大短缺趋向平衡。中短期而言，尽管当前低库存对价格仍有支撑，但随着宏观情绪加速降温，基本面需求侧边际趋弱，压力会逐渐加大。 操作建议： 中短线多单减仓后少量持有，本周沪铜2302参考运行区间为64500-67200元/吨。 基本面分析 1、价格/价差 期货方面，上周沪铜小幅上涨，收盘再度站上5周线，不过从形态看，暂时当强势震荡看待。其中沪铜主力CU2302合约全周上涨870元/吨，幅度1.33%，收于66260元/吨。 外盘方面，上周伦铜电3高开回落，全周微跌4.5美元/吨，幅度为0.05%，收于8374美元/ 吨。 现货方面，上周五上海市场1#电解铜价格报66150元/吨，周度上涨120元/吨。基差方面，上周华东铜主力基差快速下跌，上周五已经跌至平水状态。 铜期现货价格走势对比图 铜主力基差走势图 数据来源：华联期货研究所 数据来源：华联期货研究所 2、铜精矿市场 价格方面，上周Mysteel标准干净铜精矿TC85.9-87.9美元/干吨，周均价86.7美元/干吨，较前周减少0.4美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价2041-2065美元/ 干吨，周均价2058美元/干吨，较前周减少12美元/干吨。供应端干扰率提高，智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%，智利主流矿山Andina、LosBronces、ElTeniente等从Ventanas港口发运铜精矿；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存。现货市场的询报盘活跃度低，卖方继续下调可成交TC，目前买方以观望为主。 全球产量方面，据国际铜研究组织(ICSG)发布的11月份报告显示，2022年前8个月世界矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿产量同比增长约2.7%，湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比提高5.7%。 内贸矿方面，上周Mysteel20%品位铜精矿系数88.7%，较前周减少0.1%，23%品位铜精矿系数91.2%，较前周减少0.1%。20%品位铜精矿现货均价11695元/干吨，较前周11657 元/干吨增加38元/干吨。23%品位铜精矿现货均价13829元/干吨，较前周13783元/干吨 增加46元/干吨。上周铜精矿现货市场偏冷清，大部分炼厂备货充足，现货需求较弱，整体询报盘态势有所下降，观望情绪较浓，采购心理偏谨慎。 我国进口方面，海关总署数据显示，2022年11月份中国铜矿砂及其精矿11月份进口量为241.2万吨，1-11月份累计进口量为2316.9万吨，同比增加8.6%。 我国产量方面，根据有色协会数据，2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨金属，同比增长6.8%。 进口铜精矿现货加工费（美元/干吨） 中国铜精矿港口库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 国内库存方面，据Mysteel统计，中国7个主流港口铜精矿库存86.4万吨，较前周增加6.3%。 3、铜供应：国内冶炼、进出口及再生铜 全球方面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示：2022年1—10月全球铜市供应短缺69.3万吨，而2021年全年为短缺33.6万吨。2022年1—10月铜产量为1790万吨，同比增加1.7%；1—10月精炼铜产量为2057万吨，同比增长1.4%。2022年1—10月铜消费量为2127万吨，同比增长3.7%。2022年1—10月中国铜消费量为1188万吨，同 比增长5.4%。2022年10月全球精炼铜产量为209.48万吨，需求量为209.68万吨。 国内冶炼方面，2022年11月国内电解铜实际产量86.9万吨，同比增长4.0%，环比下降2.9%；2022年1-11月国内电解铜实际产量累计966.6万吨，同比增长3.8%。 进口方面，中国10月精炼铜进口量为26.51万吨，环比减少逾27%，同比下滑5.9%。1—10月份我国精炼铜进口量累计为314.03万吨，同比增加9.65%。 废铜进口方面，1—10月我国废铜累计进口147万实物吨，同比增长7.61%。 再生铜方面，2022年受新财税政策及疫情影响，国内废铜产量大幅下滑，1—11月我国废铜产量累计为83万吨，同比下降20.5%。不过，11月15日工信部、发改委、生态环境部三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，方案提出“十四五”期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。根据方案，“十五五”期间，行业用能结构要大幅改善，电解铝使用可再生能源比例要达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立，确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。方案提出到2025 年，我国再生铜产量达到400万吨。2021年我国再生铜产量为226万吨。 WBMS全球铜月供需平衡（美元/吨，万吨） 内外铜比价及进口盈亏变化（元/吨） 数据来源：WBMS华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 4、铜库存 截至上周五，国内社会库存9.38万吨，周度环比上升0.38万吨，年度同比上升2.02 万吨。截至上周五，上海保税区库存4.45万吨，周度环比上升0.48万吨。 我国电解铜现货库存（万吨） 中国保税区电解铜库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 5、铜材市场 产量方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比增长7.6%。 进出口方面，11月，我国进口未锻轧铜及铜材53.99万吨，1-11月份，我国进口未锻轧 铜及铜材535.69万吨，同比增长8.5%；进口额达3310.9亿元，同比增长9.8%。 铜材企业平均开工率（%） 中国铜终端分行业PMI（%） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：国家统计局华联期货研究所 5、终端需求：新兴产业保持强劲 汽车方面，当前中国经济延续恢复发展态势，汽车行业经济运行向好发展。数据显示，1月至11月，中国汽车产销分别达到2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%， 累计增速放缓，较1月至10月分别收窄1.8和1.3个百分点。11月，我国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%。1至11月份，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。中国汽车工业协会的数据同时显示，前十个月，我国汽车出口261.4万辆，同比增长68.1%。新能源汽车出口的前三大市场为比利时、英国和泰国。据预测，今年我国新能源汽车销量将达到670万辆，同比增长90.3%。 电力方面，1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3628亿元，同比增长4.5%，其中，水电772亿元，同比增长8.4%；太阳能发电369亿元，同比增长28.4%。电网工程完成投资3408亿元，同比增长1.1%。 家电方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国空调产量1443.2万台，同比下降3.3%；1-10月累计产量18959.5万台，同比增长3.2%。10月全国冰箱产量690万台，同比下降9.7%；1-10月累计产量7159万台，同比下降3.3%。10月全国洗衣机产量880.6万台， 同比增长12.9%；1-10月累计产量7318万台，同比增长3.7%。10月全国彩电产量1926万台，同比增长9.2%；1-10月累计产量16139.6万台，同比增长9.1%。 房地产方面，1—10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1—9月份提高0.7个百分点。其中，住宅投资86298亿元，增长7.0%，增速提高0.9个百分点。 可再生能源方面，近年来，中国的可再生能源生产和消费能力持续升级。截至今年10 月底，全国累计发电装机容量约25亿千瓦，同比增长8.3%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。1至10月，全国新增发电装机容量12796万千瓦，比上年同期多投产2252万千瓦。从电力投资完成情况看，1至10月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%。其中，太阳能发电1574亿元，同比增长326.7%。电网工程完成投资3511亿元，同比增长3%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/