江天科技专注于标签印刷产品的研发、生产与销售，核心业务是为中高端消费品品牌提供标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等领域，客户涵盖农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮等国内外知名品牌。
国内标签市场较分散，2023年国内不干胶标签市场规模达318.81亿元。中国作为亚洲标签消费主力，2022年标签用量占亚洲市场62%。全球包装印刷市场预计2027年规模5513亿美元，亚太地区为最大市场；2023年全球标签印刷市场规模461.40亿美元，预计2028年增至640.10亿美元。
江天科技品牌影响力突出，连续四年获评中国标签印刷业品牌影响力50强，2024年总榜位列第6，在日化、食品饮料、防伪标签等细分领域稳居全国5强。2021-2022年日化类标签市场占有率国内第2、江苏省内第1；2022年饮料酒水类标签市场占有率位居国内前4、江苏省内第1。根据2023年数据计算，公司在国内不干胶标签市场以及饮料酒水、日化用品等细分领域不干胶标签市场的市场占有率分别为1.66%、3.54%、2.47%。
公司2025年营收6.07亿元，归母净利润1.10亿元。薄膜类不干胶标签贡献八成收入，2024年销量6385万平米。公司采用“以产定购+合理库存”的采购模式，原材料主要包括薄膜类不干胶材料、纸张类不干胶材料、油墨和其他材料。公司采用直销模式，通过客户推荐或业内推荐、自主开发、参加行业展会等方式获取销售订单。
公司优质大客户稳定合作，农夫山泉为第一大客户。2023-2025年，公司前五大客户相对较稳定，合计销售金额占比分别为57.90%、58.09%、63.90%。公司坚持以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发重点，掌握了组合印刷技术、色彩管理技术、精准裁边及减废排版工艺、浮雕和定位冷烫工艺等核心技术和工艺。
公司拟投资5.03亿元建设包装印刷产品智能产线建设项目，分贝包装印刷产品智能化生产线建设项目、技术研发中心建设项目。项目建成后将新增约8,129.00万平方米/年的标签产品产能，预计每年将新增产能8,129.00万平方米，新增标签销售收入5.86亿元，国内标签市场的占有率将提升至1.96%，国内不干胶标签市占率有望提升至3.55%。
根据公司所处行业以及产品的特点，选取新宏泽、天元股份、柏星龙作为可比公司。截至2026年5月13日，可比公司柏星龙2026-2028年的市盈率分别为47.3、34.0、25.0倍，而根据预计的江天科技2026-2028年归母净利润所对应的市盈率分别为20.6、17.4、13.5倍，低于可比公司。我们看好公司市场占有率的进一步提升，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86亿元，对应EPS分别为1.85、2.19、2.82元/股，对应当前股价的PE分别为20.6/17.4/13.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。
