北交所新股申购报告：食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河

公司专注于标签印刷，为农夫山泉、联合利华等中高端消费品品牌提供标签一体化综合解决方案。产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，其中薄膜类标签是主要收入来源，2024年营收占比达79.58%，销量6385.30万平方米，2021-2024年持续增长。主要客户为农夫山泉、联合利华、宝洁等国内外知名品牌，2024年前五大客户销售额占比58.09%。2024年公司实现营收5.38亿元，归母净利润1.02亿元，毛利率29.97%。公司连续四年获评中国标签印刷业品牌影响力50强，在日化、食品饮料等细分领域排名突出。公司掌握组合印刷、色彩管理等核心技术，拥有124项专利，是行业副理事长单位，参与多项国家标准和行业标准制定。公司采用“以产定购+合理库存”的采购模式，以销定产加适度预生产相结合的生产模式，以及直销模式。2024年公司毛利率、净利率分别为29.97%、18.92%。公司募投项目将新增约8,129.00万平方米/年标签产品产能，预计新增标签销售收入5.86亿元。可比公司PE 2024均值30X。风险提示：原材料价格波动风险、对主要客户农夫山泉的依赖风险、市场竞争风险、新股破发风险。