收入端延续快速增长趋势，境内业务为公司贡献业绩弹性

公司公告数据

• 2025年年报：营业收入8.38亿元（同比增长29.94%），归母净利润1.66亿元（同比增长33.70%），扣非净利润1.56亿元（同比增长30.98%）。
• 2026年一季报：营业收入2.36亿元（同比增长26.33%），归母净利润0.46亿元（同比增长13.99%），扣非净利润0.46亿元（同比增长21.37%）。

分析判断

• 收入端：延续快速增长趋势，境内业务贡献业绩弹性。2025年收入29.94%，其中境外业务25%、境内业务40%；2026年Q1收入26%，且季度环比持续增长。2026年Q1归母净利润14%，剔除汇兑影响后同比增长24.4%，与收入端基本匹配，但受汇兑、股权激励及存货减值影响。
• 未来展望：公司持续强化研发投入、丰富产品线、拓展国内外市场，业绩有望保持快速增长。

投资建议

• 公司作为全球领先的重组蛋白供应商，未来受益于客户拓展，业绩将持续增长。调整盈利预测：2026-28年收入10.70/13.57/17.23亿元，EPS 1.37/1.80/2.41元，对应2026年PE 33/25/19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发失败、行业需求不确定性、核心技术人员流失、汇率波动、中美关税不确定性、H股发行不确定性等。

分析师承诺与免责声明

• 分析师具备执业资格，数据来源合规，结论独立客观；报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。