药康生物（688046）收入端呈现快速增长，药效业务贡献业绩弹性

根据2026年中报，药康生物实现营业收入4.60亿元，同比增长22.61%；归母净利润1.11亿元，同比增长56.28%。其中，药效业务收入1.6亿元，同比增长78%，对整体业绩贡献显著弹性。工业端收入1.4亿元，同比增长64%，占整体业务比重55.7%。境外客户收入1.3亿元，同比增长56%，显示海外市场拓展成效。

药康生物依托全人源抗体转基因模型NeoMabTM成立纽迈生物，已完成系列模型研发及验证，部分项目已获得PCC分子，未来有望通过对外授权贡献业绩弹性。公司持续拓展海外市场，并提升国内外产能，预计2026-2028年营业收入将保持快速增长，EPS分别为0.51/0.65/0.83元。

报告重点分析了药康生物的收入端增长，特别是药效业务的弹性贡献。数据显示，药效业务收入同比增长78%，成为主要增长动力。同时，报告也关注了公司海外市场拓展及产能提升的战略布局，以及依托NeoMabTM模型成立纽迈生物的潜在价值。

药康生物所处医药行业正经历快速发展，特别是抗体药物领域。公司通过拓展海外市场和提升产能，积极应对市场变化。同时，行业竞争加剧，研发小鼠品系不确定性、核心技术人员流失及募投新产能释放不及预期等因素也需关注。

研报提示的风险包括行业竞争加剧，可能导致市场份额变化；潜在研发小鼠品系不确定性，可能影响产品研发进度；核心技术人员流失，可能影响公司持续创新能力；募投新产能释放不及预期，可能影响未来业绩增长。