2025年度业绩点评：利润短期承压，保险IT企稳回升

中科软(603927)[Table_Industry]计算机/信息科技 中科软2025年度业绩点评 本报告导读： 2025年公司营收小幅下滑，利润端承压，积极加强费用管控，且成效显著，保险IT业务已呈现企稳回暖的积极态势。 投资要点： 25年利润端短期承压，控费成效显著。公司2025年实现营业收入60.28亿元，同比-5.43%；归母净利润2.24亿元，同比-36.94%；扣非归母净利润1.81亿元，同比-45.56%；销售毛利率为24.71%，同比-2.16pct。利润下滑主要受两方面因素影响：一是集成业务收入收缩及毛利率下降；二是受回款环境承压、账龄结构延长影响，减值损失有所增加。2025年公司积极加强费用管控，且成效显著，管理、销售和财务费用合计同比减少0.42亿元。26Q1公司实现营业收入10.09亿元，同比-7.71%；归母净利润-0.16亿元，同比减亏2.43%。 分业务看，1）保险IT实现收入31.10亿元，同比+1.88%，毛利率26.64%，同比-2.73pct，公司聚焦主业，整体承压中保险IT收入呈现企稳回升的积极态势；2）非保险金融、政务、医疗卫生IT业务2025年收入均有一定下滑，主要受项目周期和确认节奏影响，在2024年有部分项目集中确收，收入基数较高；5）教科文及其他行业合计实现收入12.40亿元，同比+1.82%，订单签订和项目推进节奏有所加速，其中教科文IT收入4.75亿元，同比大幅增长185.36%。 AI布局从辅助工具向全业务链战略能力演进。公司持续围绕AI进行系统性研发投入，AI布局已突破单点工具属性，正演进为贯穿业务前中后台的系统性战略能力：前端通过展业助手、智能营销平台重构获客与客户交互模式；核心业务层面依托理赔、理算、风控类系统实现关键作业流程的智能决策；中后台构建企业级知识管理与智能办公体系；技术底座持续夯实智能运维、代码质量保证及可观测性平台。 非保险IT增速亮眼，AIGC应用多场景落地2025.04.16 风险提示。行业需求波动风险，AI战略落地不及预期，产品出海进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所