专注“超级细菌”疫苗赛道，金葡菌疫苗或即将实现突破

核心观点

• 欧林生物主营破伤风疫苗，市场地位稳固，破伤风疫苗收入占比87.1%，且仍在放量中。
• 公司专注“超级细菌”疫苗研发，金葡菌疫苗进入3期临床尾声，有望成为全球首个上市产品，并具备巨大市场潜力。
• 公司在“超级细菌”疫苗领域布局完善，拥有口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗及A群链球菌疫苗等多个1.1类创新候选疫苗。
• 公司盈利预测显示，2026-2028年营收分别为8.1/9.3/10.7亿元，归母净利润分别为0.45/0.53/0.65亿元。

关键数据

• 2025年5月14日收盘价：38.64元/股
• 总股本：4.06亿股
• 流通股本：4.05亿股
• 流通市值：156.65亿元
• 2025年3月31日每股净资产：2.30元/股
• 2025年吸附破伤风疫苗收入：6.14亿元
• 金葡菌疫苗预计2030年市场规模：9.64亿元
• 金葡菌疫苗预计2030年接种者数量：32万人

研究结论

• 公司是全球领先的“超级细菌”疫苗研发企业，金葡菌疫苗有望实现全球突破，未来成长属性突出。
• 公司当前估值较高，给予“增持-B”评级。
• 主要风险包括产品研发失败、市场竞争加剧、现有产品政策风险和公司高估值等。