24H1破伤风疫苗销售稳健增长，金葡菌疫苗Ⅲ期临床入组进度已过半

2024-08-28 马帅,胡雨晴国投证券邓轶韬

2024年上半年，欧林生物实现营业收入2.26亿元，同比下降2.97%；归母净利润-0.28亿元，同比下降197.90%。毛利率小幅增长至94.56%，但期间费用率显著提升至101.91%，主要受股权激励摊销和疫苗生产验证费用增加影响。净利率为-13.58%，同比下降24.92pct。

公司主要产品吸附破伤风疫苗销售额增长，批签发量居行业首位。金葡菌疫苗Ⅲ期临床入组进度过半，有望填补市场空白。公司研发投入约1.31亿元，占营业收入比例达57.73%，同比增长117.48%。产品管线包括四价流感病毒裂解疫苗、三价流感病毒裂解疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等。

预计公司2024-2026年收入增速分别为14.3%、13.9%、12.0%，净利润增速分别为4.6%、174.7%、54.9%，对应EPS分别为0.05元、0.12元、0.19元，PE分别为190.8倍、69.5倍、44.8倍。维持买入-A评级，6个月目标价为9.78元。

风险提示：新产品研发及上市进度不及预期、疫苗市场推广及销售不及预期。

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