计算机行业2025年报及2026年一季报综述：收入平稳增长，利润大幅反弹

2026年一季度，计算机行业整体下跌7.61%，跑输沪深300指数3.73个百分点，但估值仍处于合理偏高水平，AI产业链爆发式增长为其提供估值支撑。2025年行业实现营收13354.83亿元，同比增长7.65%；归母净利润276.51亿元，同比增长54.48%，2026年一季度利润增速进一步升至97.53%。行业正从粗放模式向高质量发展转型，核心驱动力是AI技术商业化加速，形成“底层算力+上层场景”双轮驱动格局。

成本管控成效显著，2025年毛利率微降1.45个百分点，净利率逆势提升0.82个百分点至2.26%，ROE连续六个季度稳步攀升。2026年一季度盈利指标继续修复。主要得益于降本增效，三项费用率整体优化，AI工具降低人工成本，企业精简组织架构、聚焦核心研发。

经营质量改善，应收账款连续三个季度同比下降，回款管理加强；预收款保持正增长，反映AI产品标准化与订阅制转型趋势，但2026年一季度增速有所回落。行业财务结构保持稳定，短期偿债能力略有下降但仍处健康水平，但2026年一季度经营性现金流受地方预算执行节奏等因素影响出现阶段性下滑。

行业结构性分化持续加剧，增长动力高度集中于AI基础设施、信创、数据要素等高景气赛道。2026年一季度信创和数据要素板块实现扭亏为盈，人工智能板块亏损持续收窄，智能硬件稳居行业利润压舱石。交运IT、金融IT增速放缓，医疗IT、教育IT等传统领域仍处深度调整周期，工业软件呈现增收不增利特征，网络安全板块改善幅度显著。

投资建议聚焦四条核心主线：AIGC算力主线（推荐受益于推理算力需求爆发的服务器、AI芯片、算力租赁厂商及配套企业）、AIGC应用主线（关注在办公、金融、工业等高频刚需场景商业化落地领先的厂商）、信创弹性主线（布局受益于行业信创向关键领域延伸的国产化核心受益者）、港股核心资产主线（关注估值合理、业绩稳健的计算机行业港股标的）。

风险提示：政策落地不及预期、技术发展不及预期、市场竞争加剧。