航空行业2025年报及2026年一季报综述：2026Q1七大上市航司均盈利，春秋、海航历史同期最高

一、2025年报综述：民营航司均盈利，南航扭亏，东航大幅减亏

1. 财务数据：南航收入最高（1822.6亿，同比+4.6%），春秋归母净利最高（23.2亿，同比+2.0%）。国航和东航亏损大幅收窄，分别减亏15.3亿和25.9亿。
2. 经营数据：华夏和春秋运力增速领先（分别15.5%和12.1%），东航和华夏客座率提升明显（分别85.9%和83.6%，同比+3.0pct和+3.6pct）。
3. 单位收入：各航司客公里收益同比下滑，国航（0.51元）领先，春秋（0.37元）最低。
4. 单位成本：春秋和华夏单位扣油成本下降，国航单位座公里扣油成本同比+4.4%，春秋同比-2.5%。

二、2026年一季报综述：7大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高

1. 财务数据：南航收入最高（477.8亿，同比+10.1%），海航归母净利最高（17.3亿，同比+533.6%），春秋和海航历史同期最高。
2. 经营数据：春秋和南航运力增速领先（分别16.3%和8.1%），国航客座率提升明显（84.8%提升至84.8%，同比+4.6pct）。
3. 单位收入：国航客公里收益领先（0.50元），6家航司座收同比正增长。
4. 单位成本：国航和春秋单位扣油成本下降，国航单位座公里扣油成本同比-2.5%，春秋同比-5.1%。

三、投资建议：短期油价承压，中期仍看好供给约束

1. 机队引进：2026年三大航合计净增增速2.4%，春秋计划维持较高引进增速，吉祥26年计划净增3架飞机。
2. 近期油价上涨，短期成本承压：4月国内航煤综采价格环比上涨74%，同比上涨73%。各航司加收燃油附加费部分缓解成本压力。
3. 投资建议：短期受航油成本上升影响，股价已大幅调整，但中期供需逻辑依旧明确，看好三大航弹性释放，华夏航空和春秋航空，吉祥航空。
4. 风险提示：经济下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、利用率恢复低于预期。