公司事件点评报告：算力租赁与矿用装备双轮驱动，超智一体打开成长新空间

2026-05-14 尤少炜,庄宇,何鹏程,石俊烨华鑫证券 John

核心观点：电光科技通过算力租赁与矿用装备双轮驱动，实现业绩增长与结构优化，算力服务成为公司新的增长引擎，传统主业在智能化升级中稳固基本盘。
关键数据：
- 2025年业绩：营业收入11.69亿元（同比-1.68%），归母净利润0.67亿元（同比-28.97%）。
- 2025年算力服务：营收1.18亿元（同比+280.72%），毛利率31.89%。
- 2026年一季度：营业收入2.47亿元（同比-9.33%），归母净利润0.22亿元（同比+5.93%），经营性现金流净额1.04亿元（同比+174.43%）。
业务布局：
- 算力板块：构建“浙江+北京”双中心网络，提供千P级智算集群服务，2025年营收1.18亿元，未来聚焦“超智一体”平台、稳健扩容和行业深度赋能。
- 传统制造：矿用防爆开关业务营收6.59亿元（同比-14.23%），但智能化装备（营收1.55亿元，同比+26.67%）和驱动设备（营收1.48亿元，同比+8.40%）逆势增长，加速向煤矿智能供电解决方案转型。
研究结论：
- 算力租赁与智能化升级形成双轮驱动，产品结构与造血能力改善。
- 预测2026-2028年收入分别为12.80、14.40、16.10亿元，EPS分别为0.27、0.56、0.82元，对应PE分别为128.6、62.0、42.7倍。
- 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、煤炭行业周期下行、算力租赁市场竞争加剧。