公司事件点评报告：产能释放驱动业绩，全球化布局打开成长空间

核心观点

• 业绩驱动因素：广钢气体2025年盈利能力提升主要归因于电子大宗气体主业规模扩张，前期新建项目陆续投产，气体供应链持续完善，推动电子大宗气体销量增长。
• 产能释放：2025年现场制气产能达到562.5万吨，年产能利用率提升至81.78%，产量较2024年提升40.45%。电子大宗气体板块收入同比增长16.41%，毛利率提升0.8个百分点。
• 费用与现金流：期间费用整体呈摊薄趋势，销售费用率和研发费用率下降，财务费用率上升。经营活动产生的现金流量净额大幅增长91.67%，主要由于优化结算方式、加广钢气体沪深300公司研究 证券研究报告
• 成长空间：合肥、上海、湖北等电子特气研发基地及赤峰冶金制气等项目稳步推进，电子大宗及电子特气产能将显著提升。自主研发的亚超临界二氧化碳输送技术填补国内技术空白，高端产品线持续丰富。全球氦气供应链不断完善，出海进度有望加速。
• 盈利预测：预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.50、6.02、7.20亿元，当前股价对应PE分别为88.2、65.9、55.1倍。

关键数据

• 2025年业绩：营业总收入24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增加15.21%。
• 2025Q4业绩：营业收入7.04亿元，同比增长16.28%；归母净利润0.85亿元，同比增长27.62%。
• 2026Q1业绩：营业收入6.06亿元，同比增长10.59%；归母净利润0.92亿元，同比增长62.63%。
• 产能数据：2025年现场制气产能562.5万吨，产量460万吨，较2024年提升40.45%。
• 费用率数据：销售费用率同比-0.14pct，管理费用率持平，财务费用率同比+0.45pct，研发费用率同比-0.56pct。
• 现金流数据：经营活动产生的现金流量净额达8.05亿元，较2024年同期大幅增长91.67%。

研究结论

• 投资评级：给予“买入”投资评级。
• 风险提示：产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。