装备与零部件双轮驱动，机器人业务打开成长空间

核心观点与关键数据

• 营收高增：2025年公司实现营业收入32.92亿元，同比增长35.80%，其中专用设备制造业务收入21.18亿元（同比增长30.36%，占比64.34%），汽车零部件业务收入10.72亿元（同比增长46.99%，占比32.58%）。2026年Q1营收10.06亿元，同比增长34.69%。
• 盈利能力：2025年毛利率24.16%（同比下降0.85pct），主要受汽车零部件业务占比提升影响；装备业务毛利率30.03%（微升0.31pct）。2026年Q1毛利率22.08%（同比-2.92pct，环比+4.24pct），净利率11.70%（同比-3.18pct，环比+4.69pct）。
• 研发投入：2025年研发费用1.49亿元（同比增长24.61%）。
• 在手订单：截至2025年末，汽车制造装备业务在手订单47.72亿元（同比增长23.76%）。

业务亮点

• 装备与零部件双轮驱动：专用设备制造与汽车零部件业务共同推动营收增长。
• 机器人业务布局：联合安川中国开发专用特型机器人及协作机器人，并通过可转债项目延伸自动化业务。
• 产能扩张：新能源汽车轻量化车身部件项目一期投产，二期预计2026年二季度完成；新能源汽车精密成形装备项目已投产。

投资建议

• 短期业绩确定性高：在手订单饱满，装备业务与轻量化零部件将逐步放量。
• 中长期成长逻辑：受益汽车轻量化与智能化趋势，装备与机器人技术协同驱动长期增长。
• 估值与评级：预计2026-2028年营收41.84/50.40/59.33亿元，归母净利润4.52/5.25/6.09亿元，EPS2.16/2.51/2.91元，对应PE16/14/12倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济周期波动风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 新业务拓展不及预期风险。