公司事件点评报告：传统动力装备业务构筑经营基本盘，数据中心主备用电源打开新成长空间

核心观点与关键数据

华丰股份的传统动力装备业务（发动机核心零部件、柴油发动机、智能化发电机组）构筑了经营基本盘，并凭借重卡市场销量提升和智能化发电机组出口增长，预计2026年Q2及H1业绩将显著增长，同比增长率分别达271.66%-371.11%和40.66%-52.06%。

传统业务布局

1. 发动机核心零部件：以重卡应用为主，产品系列涵盖9L-16L，天然气发动机配套机型以13L、14L、15L、16L为主，持续围绕客户新机型推进产线改造。
2. 柴油发动机：聚焦非道路领域，功率覆盖10kW-176kW，应用于工程机械、农业机械等，与雷沃达成多个拖拉机平台配套意向。
3. 智能化发电机组：涵盖静音、开架式等，功率覆盖10kW-2400kW，拓展至数据中心、核电站等高可靠性应急电源领域，具备工程安装等一体化解决方案能力。

数据中心电源业务转型

1. 市场背景：AI算力基础设施加速建设，数据中心电源需求从传统备用向柴油备用+天然气主用多元保障体系升级。2024年我国数据中心柴发需求量为4,555台，预计2025年超5,600台；全球数据中心燃气发电机组市场2023-2030年CAGR达22%，美国市场2030年规模有望达994亿元。
2. 公司布局：
   • 备用电源：与上海极篇人工智能科技有限公司合作，推进“算力+电力”一体化发展，首批5台超静音集装箱机组已交付。
   • 主用电源：通过战略投资泛氢科技（SOFC）和信由动力（燃气轮机），拓展SOFC、燃气轮机等多形式产品，重点面向北美市场。
   • 算电协同：与琉富科技共建“算电协同”SmartCloud平台，计划从供电延伸至配电，并向算力类产品拓展。

研究结论与投资建议

公司依托传统主业切入数据中心备用电源，并通过参股方式加快布局主用电源技术路线。随着数据中心电力需求持续增长及相关产品、客户和海外市场逐步落地，公司业务结构及成长空间有望持续改善。预测2026-2028年收入分别为11.82、16.68、22.60亿元，EPS分别为0.30、0.50、0.79元，对应PE分别为108.2、64.9、41.2倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示

数据中心电源业务拓展不及预期；SOFC、燃气轮机等新产品研发及产业化进度不及预期；重卡及柴油发动机下游需求不及预期；海外市场拓展及客户验证不及预期等。