AI算力需求加速兑现，CW光源放量驱动业绩高增

核心观点与关键数据

• 业绩高增确认AI算力景气度：2026年一季度，源杰科技实现营业收入3.55亿元（同比增长320.94%），扣非归母净利润1.78亿元（同比增长1,173.64%），主要受益于客户需求增长及数据中心CW光源产品放量，带动毛利率提升（约77.8%）和净利率提升（约50.5%）。
• 数据中心CW光源成为核心增长引擎：公司数据中心激光器芯片收入已超电信激光器芯片，成为主要增长动力。70mW及100mW CW光源已批量交付，具备国产化、客户认证和规模交付优势，若800G/1.6T需求放量，数据中心业务仍有望维持高景气。
• 中长期成长空间多元化：公司产品线包括CPO大功率CW光源（300mW以上）、100G/200GEML产品、电信侧25G/50G PON（已起量），形成多条产品线接力成长。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“增持”评级，短期关注产能释放节奏和高毛利CW产品交付，中期关注100G/200G EML、大功率CW光源及25G/50G PON放量。
• 业绩预测：预计2026-2028年净利润分别为7.00亿元/11.43亿元/17.22亿元（EPS分别为8.14/13.30/20.04元）。

风险提示

• 下游应用需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险。