阿凡达轮毂驱动业绩增长，开拓新材料科技平台

核心观点与关键数据

金固股份2025年及2026年Q1业绩表现强劲，核心驱动力来自阿凡达低碳车轮产销规模扩大。2025年公司实现营收38.29亿元，同比增长14.02%；归母净利润0.42亿元，同比增长79.29%。2026年Q1，公司营收9.64亿元，同比增长8.78%；归母净利润0.23亿元，同比增长199.86%。汽车零部件制造业务收入占比升至76.92%，国内市场收入同比增长43.61%至23.46亿元。

业务与财务分析

产品结构优化带动毛利率改善，2025年公司毛利率为14.95%，主要来自汽车零部件业务（毛利率18.88%）。费用端扩张明显，研发费用同比增长33.45%，销售费用同比增长30.85%。2026年Q1，公司销售毛利率14.80%，同比+2.73pct，销售净利率4.06%，同比+3.20pct。

战略布局与投资建议

公司深化新材料平台战略，拓展具身智能等新增长极。阿凡达铌微合金材料兼具轻量化和低成本优势，公司推出“双子星”、“赛博坦”系列产品，并向中高端乘用车市场渗透。同时，公司在机器人零部件领域取得进展，部分项目已向头部机器人企业批量供货。未来将重点培育机器人零部件等第二增长曲线，推动向“新材料科技平台”转型。

投资建议与风险提示

短期业绩将受益于阿凡达轮毂产能释放和海外订单落地。中长期，公司拓展人形机器人、智能短交通等高成长赛道。预计2026-2028年营收分别为57.57、81.22、105.42亿元；归母净利润分别为2.77、4.94、7.25亿元，EPS分别为0.28、0.50、0.73元，对应PE分别为44、25、17倍。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

市场竞争加剧可能导致产品价格和市场份额受冲击；客户认证周期长或项目落地不及预期可能影响业绩兑现；原材料成本高企可能压制盈利水平；人民币升值可能产生汇兑损失并削弱海外价格竞争力。