金固股份2025年三季度报告显示业绩持续改善，阿凡达巨轮加速起航。2025Q3单季度实现营收9.63亿元，同比+0.61%；归母净利0.12亿元，同比+1.65%；扣非归母净利0.10亿元，同比+3.20%。2025年前三季度实现营收30.86亿元，同比+6.91%；归母净利0.42亿元，同比+29.77%；扣非归母净利0.35亿元，同比+39.13%。
核心业务高速增长，阿凡达产品同比增长43%。2025年上半年，阿凡达低碳车轮销量持续攀升，推动主营业务“汽车零部件制造”收入同比增长超20%。国内市场受阿凡达产品大规模推广销售的原因表现强劲，同比增幅达43%。为拓展国际市场，2024年底公司进一步启动泰国工厂阿凡达低碳车轮生产线项目，预计2025年底前可生产。公司已获得多个海外客户定点项目，多个项目生命周期内销售额达亿美元级，其中某全球龙头车企美国定点项目，前五年销售金额预计约1.58亿美元。
盈利能力持续改善，研发投入持续加码。2025年前三季度，公司毛利率14.31%，同比提升6.07pct。随着高毛利的阿凡达产品占比持续提升，整体盈利能力继续改善。公司持续加大前瞻性投入，前三季度研发费用达0.95亿元，同比增长137.5%，为新材料、新产品的持续创新提供保障。前三季度净利率2.47%，同比增长1.33pct。
研发新材料，布局机器人、低空经济拓宽增长边界。公司在持续深耕主营业务的同时，依托阿凡达铌微合金等新材料、新工艺与核心技术的积累，加速横向应用场景的拓展与研发投入。阿凡达铌微合金具备高强度、高韧性、低成本及低碳排放的综合优势，可替代铝合金、钛合金、普钢及高强钢等传统金属材料，显著实现产品减重、降本与碳减排目标。公司已推进包括阿凡达铌微合金等材料在具身智能机器人以及低空飞行器等新兴领域的应用实践，机器人结构件开发进展显著，已为智元机器人提供基于阿凡达铌微合金材料的结构件，其样品性能指标通过第三方测试并达到甚至超出客户标准，有望于年内实现量产并批量供货。
投资建议：公司是全球领先的车轮生产企业，深度受益于轻量化、电动化趋势。基于此，预计2025-2027年营收为40.82、56.04、83.13亿元，归母净利润为0.52、2.06、3.54亿元，EPS为0.05、0.21、0.36元。2026年1月22日收盘价为12.36元，对应PE为235.96、59.81、34.71倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新客户拓展及新产品放量不及预期、市场竞争加剧导致降价超预期等。
