海外供应硬缺口难以弥合 铝价存较强底部支撑

行情复盘

5月11日，沪铝期货主力合约收涨0.43%至24525.0元，资金整体流入4.43亿元。

背景分析

• 外部宏观环境：美伊停火谈判一波三折，中东地缘紧张局势反复，全球铝供应链潜在影响未消；美国贸易法院裁定特朗普关税政策缺乏法律依据，单边关税推进空间受限，缓解市场对贸易壁垒加码的担忧。
• 供应端：
  • 电解铝：国内产能高位平稳，开工率近政策上限，新增产能有限，供应刚性增长。
  • 氧化铝：检修企业复产，新产能释放，港口进口矿库存充裕，供应增量加快，社会库存回升至近600万吨，仓单抛压明显。
  • 铸造铝合金：废铝成本高且货源紧，进口废料预期下降，成本托底价格。
• 需求端：
  • 内需：汽车、房地产拖累建筑型材需求，光伏增速回落，新兴领域（AI算力、储能、特高压）贡献增量，但难以弥补传统领域下滑缺口。
  • 库存：假期后铝锭+铝棒库存小幅累积，华东现货贴水100元，下游采购谨慎；铝材出口利润可观，二季度订单向好。

后市展望

• 沪铝：LME库存降至历史低位，中东减产形成供应硬缺口，外盘支撑内盘；国内供给无大幅增量空间，铝材出口和下游刚需支撑价格，但库存偏高、内需复苏不确定性限制上涨空间，大概率区间震荡，去库斜率转好或库存有效去化将影响价格走势。
• 氧化铝：供应增势明确，下游补库意愿不足，供需偏空，主力合约预计在2700至3000元区间震荡，上沿压力较重。
• 铸造铝合金：废铝成本托底，加工企业开工率回落，价格跟随沪铝震荡，调整空间有限，突破需更强基本面信号。

关联品种

沪铝、氧化铝所属公司：中衍期货。