双焦供需双向增量 短期震荡格局难破

行情回顾

本周双焦震荡上行。区域内多数煤矿生产正常，出货顺畅，无库存压力。铁水产量维持高位，节后补库需求释放，给予焦煤价格支撑；但下游利润偏弱制约需求向上空间。

焦炭供需分析

• 需求：钢联数据显示，本周螺纹钢高炉利润108.2元/吨，铁水产量238.91万吨，环比持平，高位持稳，对焦炭刚需提供支撑。
• 供应：焦炭产量113.22万吨，环比提高0.04%；其中钢厂焦炭日均产量47.65万吨，环比提高0.04%；独立焦化企业日均产量65.57万吨，环比提高0.20%。焦企利润修复推动开工提升，供应稳中有增。
• 库存：焦炭库存1005.39万吨，环比下降约8.1万吨；其中钢厂库存685.49万吨，环比降低0.75%；港口库存微增0.1万吨，独立焦化厂库存小幅下降3.1万吨。焦炭总库存持续去化。

焦煤供需分析

• 供应：钢联数据显示，本周523家样本矿山日均产量79.19万吨，环比降低0.35%；矿山开工率92.39%，环比降低1.24%。蒙煤进口放量，供应宽松。
• 库存：炼焦煤库存2297.68万吨，环比下降；其中钢厂炼焦煤库存778.45万吨，环比降低0.45%；独立焦化企业炼焦煤库存1034.08万吨，环比降低5.48%；精煤库存221.84万吨，环比提高0.76%。焦化企业库存去库，但整体压力依然存在，焦煤整体库存小幅去库。

行情展望

• 铁水产量：钢厂日均铁水产量238.91万吨，环比持平，维持高位。
• 成本支撑：第三轮提涨落地，成本支撑对双焦维持偏强格局。
• 供需矛盾：焦煤供应内稳外增，整体偏宽松；补库需求释放，但下游利润偏弱制约需求向上空间。当前双焦供需双增但矛盾不显著。
• 操作建议：短期有望宽幅震荡，建议观望。