市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货：主力收盘价5105元/吨（-28），华东基差-155元/吨（-2），华南基差-65元/吨（+28）。
- 现货：华东电石法报价4950元/吨（-30），华南电石法报价5040元/吨（+0）。
- 上游利润：兰炭价格705元/吨（+0），电石价格2705元/吨（+0），电石利润-149元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-52元/吨（-48），PVC乙烯法生产毛利-1210元/吨（+124），PVC出口利润88.9美元/吨（+0.0）。
- 库存与开工：PVC厂内库存34.0万吨（+3.6），社会库存54.2万吨（+0.8），电石法开工率81.87%（+9.90%），乙烯法开工率45.42%（-7.64%），开工率70.51%（-1.46%）。
- 下游订单：生产企业预售量67.6万吨（-8.1）。
- 烧碱：
- 期货：主力收盘价2035元/吨（-26），山东32%液碱基差-129元/吨（+26）。
- 现货：山东32%液碱报价610元/吨（+0），山东50%液碱报价1030元/吨（+0）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润907元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）477.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）110.53元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）943.89元/吨（-20.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存57.16万吨（-0.09），片碱工厂库存3.04万吨（+0.04），开工率82.50%（-1.00%）。
- 下游开工：氧化铝开工率76.30%（+0.69%），印染华东开工率51.31%（+0.62%），粘胶短纤开工率88.60%（-1.17%）。
市场分析
- PVC：
- 近期偏弱震荡，基差小幅走强，下游低价成交情绪略有好转，整体观望为主。
- 乙烯法企业原料受限，开工持续下滑，开工率已跌至45%；电石法5月检修增多，供应压力略有缓解。
- 节后下游开工恢复，整周受放假影响开工下降，刚需采购。
- 宏观层面政治局会议提出加强地下管网建设、稳定房地产、推进城市更新，需求预期有所提振。
- 短期地缘冲突推高乙烯法成本，但石脑油裂解负荷预期提升，成本支撑小幅走弱；电石法具备成本优势、供应不受海外扰动，出口订单保持一定韧性，出口成交价有所反弹。
- 随着供应检修落地、出口订单保持韧性，库存压力或将进一步缓解，宏观侧再提反内卷对情绪有一定支撑，但高库存压制价格。
- 烧碱：
- 市场采购情绪一般，现货价格稳定为主，山东省内发主力下游氧化铝厂量近期较为稳定。
- 整体库存高位去化，山东江苏去库。
- 供应端维持高开工，但5月计划检修企业有所增加，山东地区产能五月中下旬预计集中检修启动，供应收缩预期提振盘面。
- 需求端非铝行业开工回升，印染、纸浆提升，粘胶短纤小幅下降；氧化铝开工回升；内贸成交较为理性。
- 高价液氯下游有所抵触，液氯价格下降，氯碱成本支撑小幅走强，后续氯碱企业检修对液氯价格仍有一定提振。
- 当前下游采购情绪低价有所改善，后续关注采购节奏及出口新单签订情况，关注检修实际落地情况。
策略
- PVC：单边：震荡，跨期：V09-01逢低正套，跨品种：无。
- 烧碱：单边：震荡，跨期：SH07-09逢低正套，跨品种：无。
风险
- PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
- 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。
