橡胶日报：市场延续涨势，成交跟进一般

期货研究报告|橡胶日报2024-05-22 市场延续涨势，成交跟进一般 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 半钢胎企业开工平稳，多数企业延续高开工状态，以补充库存。无论是天然橡胶还是合成橡胶，均面临着原材料价格高企，供应短期无法释放，库存超预期下降的基本面现状，加上宏观氛围的回暖，短期或均将偏强运行。关注下游开工率变化及供应变化情况。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：5月21日，RU基差-625元/吨（+190），RU与混合胶价差1000元/吨 （-90），烟片胶进口利润-7357元/吨（-78），NR基差-279元/吨（-21）；全乳胶14100元/吨（+50），混合胶13725元/吨（-50），3L现货14100元/吨（+75）。STR20#报价1690美元/吨（-10），全乳胶与3L价差0元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差225元/吨（-50）； 原料：泰国烟片83.09泰铢/公斤（+0.84），泰国胶水78.5泰铢/公斤（+0.30），泰国 杯胶58.3泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶20.2泰铢/公斤（-0.15）； 开工率：5月17日，全钢胎开工率为62.91%（+13.70%），半钢胎开工率为76.55% （+0.34%）； 库存：5月17日，天然橡胶社会库存为135.5万吨（-2.61），青岛港天然橡胶库存为 566403吨（0），RU期货库存为217591吨（+820），NR期货库存为150796吨 （+9778）；顺丁橡胶： 现货及价差：5月21日，BR基差-315元/吨（-145），丁二烯上海石化�厂价11200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13550元/吨（+150），浙江传化BR9000报价13400元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13350元/吨（0），BR非标价差315元/吨（+145），顺丁橡胶东北亚进口利润-2190元/吨（+376）； 开工率：5月17日，高顺顺丁橡胶开工率为44.69%（-8.97%）； 库存：5月17日，顺丁橡胶贸易商库存为2860吨（-130），顺丁橡胶企业库存为 2.245吨（-0.19）； 策略 RU、NR谨慎偏多。国外原材料持续走强，国内产区大面积开割仍需时间，国内天胶库存持续超预期去库，虽未来供应上量预期限制上行空间，但短期供应端对胶价形成有力支撑，或维持偏强运行。建议RU、NR套保做多为主。 BR谨慎偏多。国内丁二烯市场继续推高，供方价格上调且外销量有限，市场价格跟涨。顺丁橡胶企业由于生产利润走低，开工率下降明显，短期供应无法释放，�厂价格持稳，市场价格延续上探趋势。建议BR套保做多为主。 风险 国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/5/21 2024/5/20 RU主力 -0.94% 14725.00 14865.00 RU基差 -23.31% -625.00 -815.00 RU-混合胶 -8.26% 1000.00 1090.00 烟片进口利润 1.06% -7357.04 -7279.52 NR主力 -0.36% 12290.00 12335.00 NR基差 8.33% -279.34 -257.86 云南胶水 -0.37% 13400.00 13450.00 海南胶水 1.64% 15450.00 15200.00 泰国胶水 0.38% 78.50 78.20 泰国杯胶 0.78% 58.30 57.85 泰国胶水-杯胶 -0.74% 20.20 20.35 全乳胶 0.36% 14100.00 14050.00 混合胶 -0.36% 13725.00 13775.00 3L现货 0.53% 14100.00 14025.00 STR20# -0.59% 1690.00 1700.00 丁苯 0.00% 13500.00 13500.00 全乳胶-3L -100.00% 0.00 25.00 混合胶-丁苯 -18.18% 225.00 275.00 RU-NR -3.75% 2435.00 2530.00 BR主力合约 1.07% 13665.00 13520.00 BR基差 85.29% -315.00 -170.00 丁二烯上海石化 0.00% 11200.00 11200.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 1.12% 13550.00 13400.00 浙江传化BR9000 0.00% 13400.00 13400.00 山东民营顺丁橡胶 0.00% 13350.00 13350.00 BR非标价差 85.29% 315.00 170.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 -14.64% -2189.59 -2565.18 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 0 -2000 2020年2021年2022年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2023年 2024年 2000-4000 1000-6000 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年