互联网行业周报：拥抱AI核心资产，布局潜力增长赛道

拥抱AI核心资产，布局潜力增长赛道 互联网行业 2026-05-11星期一 【行情回顾】 上周（2026年05月04日-2026年05月08日）上周恒生指数周涨跌幅为+2.39%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.75%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+0.22%、+2.33%、+4.51%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.15%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.56%。 截至2026年05月08日，软件与服务板块PE-TTM为26.7x；软件与服务板块PS-TTM为4.5x。 根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+3.42%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+3.08%，媒体板块涨跌幅为+10.59%。 中概股板块中，互联网技术、互联网云计算、互联网电商均表现为大幅上涨。 目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.6x。 【行业要闻】 豆包上线付费订阅腾讯云：QClaw上线“文件空间”功能SAP宣布完成对主数据管理软件提供商Reltio收购阿里巴巴官宣千问与淘宝实现全面打通国家广播电视总局4月经备案的全国国产电视动画片数量提升 【投资建议】 我们认为，进入2026年第二季度，在经历了长期的调整与盘整后，港股市场已经展现出复苏势头。五一假期期间，部分活跃资金选择通过港股通渠道进入香港市场，形成节假效应。同时随着中国经济基本面展现出韧性以及港股当前较低的估值水平，国际投资者风险偏好开始修复，并开始重新评估中国具备全球竞争力科技公司的投资价值。当前全球人工智能技术的发展进入快车道，AI技术商业化应用加速，驱动此轮科技股行情推进。国内大厂纷纷发布和迭代大模型，产业链呈现出高景气度。展望后市，全球AI产业链需求爆发，成为核心驱动力。AI大模型训练和推理需要巨大的算力支持，AI技术与各行各业的结合，催生了新的商业模式和增长点。市场对具备高技术壁垒、在AI应用层展现出创新能力的公司给予了更高的估值溢价，引发AI技术革命带来行业变革，直接带动AI服务、数据中心等相关公司的估值重塑。上周港股科技板块的强劲反弹标志着新周期开启，较低的历史低估值提供了安全边际，因此建议投资者保持战略定力，以长远的眼光积极拥抱科技创新驱动的时代红利。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。目前建议关注阅文集团（772.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、金山云（KC.US）、布鲁可（325.HK）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2026年05月04日-2026年05月08日）港股指数周表现为环比上涨，而恒生科技指数同样表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+2.39%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.75%。进入2026年第二季度，在经历了长期的调整与盘整后，港股市场已经展现出复苏势头。五一假期期间，部分活跃资金选择通过港股通渠道进入香港市场，形成节假效应。同时随着中国经济基本面展现出韧性以及港股当前较低的估值水平，国际投资者风险偏好开始修复，并开始重新评估中国具备全球竞争力科技公司的投资价值。当前全球人工智能技术的发展进入快车道，AI技术商业化应用加速，驱动此轮科技股行情推进。国内大厂纷纷发布和迭代大模型，产业链呈现出高景气度。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+0.22%、+2.33%、+4.51%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.15%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.56%。尽管美联储的降息时点仍有不确定性，但市场普遍认为其加息周期已经结束，未来将进入降息通道，意味着全球流动性环境将由紧转松，对利率敏感的科技成长股和构成利好。展望后市，全球AI产业链需求爆发，成为核心驱动力。AI大模型训练和推理需要巨大的算力支持，AI技术与各行各业的结合，催生了新的商业模式和增长点。市场对那些具备高技术壁垒、在AI应用层展现出创新能力的公司给予了更高的估值溢价。AI技术革命带来行业变革，直接带动AI服务、数据中心等相关公司的估值重塑。我们认为，上周港股科技板块的强劲反弹，标志着新周期开启，较低的历史低估值提供了安全边际，建议投资者保持战略定力，以长远的眼光积极拥抱科技创新驱动的时代红利。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+3.42%，于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+3.08%，媒体板块涨跌幅为+10.59%，软件板块表现与其他行业相比居中。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2026年05月08日，软件与服务板块PE-TTM为26.7x，位于近一年的54.0%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为22.9x；软件与服务板块PS-TTM为4.5x，位于近一年的22.7%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为上涨，而中概股市场则同样为上涨WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网云计算、互联网电商均表现为大幅上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.6x，位于过去一年表现约82.0%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出回升行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为上涨行情，其中百度集团、浪潮数字企业实现了大幅上涨。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中快手集团、阅文集团实现了大幅上涨。➢电商板块：普遍表现为上涨行情，其中阿里巴巴录得了较大跌幅。➢游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中祖龙娱乐、金山软件实现了大幅上涨。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2026年第18周（05月04日-05月10日），全国电影票房收入5.11亿元，环比下滑14.0%。上周头部影片的口碑效应拉长了档期影响力。《消失的人》与《寒战1994》在五一档及5月票房中均稳居前两位。其中，《消失的人》作为档期冠军，其票房表现尤为突出。截至5月10日，《消失的人》累计票房约达3.43亿元，《寒战1994》累计票房约2.44亿元。两部影片票房均成功突破亿元大关，成功印证了IP模式在成熟市场的持续有效性。《穿普拉达的女王2》作为经典时尚题材电影的续作，在五一档初期凭借IP号召力和明星阵容取得了不俗的开画成绩，位列档期票房前五。《给阿嬷的情书》成为了上周市场最大的亮点，这部影片最初在五一档票房排名并不领先，但凭借极佳的口碑实现票房逆袭，是典型的口碑驱动型影片。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2游戏 根据伽马数据发布的《2026年1—3月中国游戏产业月度报告》显示,2026年1—3月，中国游戏市场实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%。环比增长主要受益于春节假期消费旺季，用户活跃度与付费意愿提升，头部产品推出的主题版本与运营活动转化了假期流量；同比增长则主要源于双端互通产品带来的增量，长线产品与新品共同形成补充，例如《明日方舟：终末地》、《逆战：未来》、《洛克王国：世界》等均带来超亿元增量。同比增长则源于头部产品的运营，《三角洲行动》在春节节点的活动运营贡献了数十亿元同比增量，成为客户端市场扩张的主要动力。2026年1—3月，中国移动游戏市场实际销售收入为676.23亿元，环比增长0.36%，同比增长6.28%。环比增长来自两方面，长线产品《和平精英》、《王者荣耀》等深化春节运营， 《和平精英》DAU在此期间创下新高；新品《明日方舟：终末地》《逆战：未来》等贡献了数亿元收入。同比增长方面，《三角洲行动》凭借福利活动与限定外观，带来数十亿元增量；次新品《无畏契约：源能行动》的新春版本也为市场提供了增长动力。 资料来源：中国音数协游戏工委、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢豆包上线付费订阅 AI应用豆包更新了订阅计划，实行三档定价标准版68元/月、加强版200元/月、专业版500元/月，宣告国内AI免费烧钱时代开始退场。过去两年，豆包一直是行业里最激进的补贴者，用零门槛策略将大模型推向3.45亿月活用户。但算力成本的增长速度已经超过了用户规模的增长速度。火山引擎数据显示，截至2026年3月，豆包大模型日均Token调用量突破120万亿，三个月内翻了一倍，较2024年5月发布时增长超1000倍。据多家券商交叉验证，字节跳动2025年资本开支约1600亿元，其中绝大部分流向AI算力采购与基础设施建设。豆包官方回应称，免费服务会继续提供，付费功能主要指向PPT生成、数据分析、影视制作等复杂任务场景。基础聊天、问答、写作仍作为维持C端入口的基本盘。（澎湃新闻） ➢腾讯云：QClaw上线“文件空间”功能 据腾讯云消息，QClaw正式上线“文件空间”功能。据介绍，只需一次授权，QClaw就能将本地文件、腾讯文档、ima知识库一站式全面打通，从找资料、AI加工，到最终产出和协作，全部在一个工作台里闭环。（每日经济新闻） ➢SAP宣布完成对主数据管理软件提供商Reltio收购 SAP宣布已完成对主数据管理软件提供商Reltio的收购。此次收购旨在帮助客户将分散在SAP与非SAP系统里的数据都转化为AI就绪（AI-ready）的数据（即AI能真正理解、信任和使用的数据）。双方未披露具体交易条款。（广角观察） 3.2电商 ➢阿里巴巴官宣千问与淘宝实现全面打通 阿里巴巴宣布旗下人工智能平台千问与电商平台淘宝实现全面打通，开启AI购物全新体验。将千问APP更新至最新版（6.9.1及以上），打开千问，即可完成淘宝上的商品挑选、对比及下单购买。打开淘宝App，点击“千问AI购物助手”，即可AI购物，并使用AI试穿、AI算优惠、AI低价帮抢等功能。这是全球超大规模电商平台与顶级大模型应用的首次深度融合。阿里率先在行业内打通AI购物全链路，首次实现AI购物从商品推荐到下单、履约、售后的全流程闭环，标志着阿里AI电商的重要一步。与淘宝打通后，千问能基于淘宝40亿商品库及超20年积累的真实购物场景数据，能准确理解用户聊天中的消费意图，精准推荐商品，用户跟AI说一句话，即可完成商品挑选、对比并下单购买。淘宝上的“千问AI购物助手”则涵盖了“AI问答”、“AI试穿”、“AI种草”、“AI省钱”等多项AI购物功能。其中，“AI省钱”汇总平台优惠信息，一键生成领券及凑单方案，帮助用户以实惠价格买到好物。据悉，千问App内也即将上线AI试穿、领券等更多能力，持续升级AI购物体验。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢国家广播电视总局4月经备案的全国国产电视动画片数量提升 国家广播电视总局办公厅发布关于2026年4月全国国产电视动画片制作备案公示的通知。2026年4月，经备案的全国国产电视动画片为51部、9659分钟。按题材划分，童话题材23部、4624分钟，占备案总数的45.1%、47.4%；文化题材6部、942分钟，占备案总数的11.8%、9.7%；历史题材1部、10分钟， 占备案总数的2%、0.1%；科幻题材5部、823分钟，占备案总数的9.8%、8.4%；教育题材8部、2155分钟，占备案总数的15.7%、22.1%；其他题材8部、1205分钟，占备案总数