传媒行业周观察：市场震荡下建议布局互联网/游戏/出版核心资产，看好AI/IP产业逻辑不变

一、市场表现回顾

上周传媒（申万）指数整体下跌0.77%，跑输沪深300指数1.88%，位列所有板块第29位。个股方面，丽人丽妆、若羽臣等领涨，完美世界、天神娱乐等领跌。港股互联网科技板块涨跌不一，网易-S、京东健康等领涨，华虹半导体、美团-W等领跌。

二、游戏市场

腾讯系产品在iOS畅销排行中占据领先地位，《王者荣耀》、《和平精英》稳居前列。网易系产品紧随其后，《梦幻西游》位居前列。新游方面，腾讯旗下《王者荣耀世界》即将测试，盛趣游戏《云海之下》即将上线，腾讯游戏《胜利女神：新的希望》、《最终幻想14：水晶世界》即将测试。

三、电影市场

截至5月16日，2025年电影大盘票房已恢复约100%，观影人次已恢复约88%。上周票房总览为9244.15万元，平均票价37元。上映影片方面，《水饺皇后》、《猎金·游戏》等票房表现较好。即将上映的重点影片包括《永不失联的爱》、《情书》、《星际宝贝史迪奇》等。

四、行业重要新闻与重点公司公告

• AI领域：百度AI搜索上线DeepSearch，腾讯发布混元图像2.0模型，小米申请推理大模型MiMo商标，谷歌推出人工智能初创企业基金，百型智能推出外贸行业垂类Agent。
• 影视领域：《哪吒之魔童闹海》联合动画导演郝姗入职阿里大文娱，成立超然其乐工作室。
• 公司公告：腾讯控股、阿里巴巴、京东集团发布一季度财报，高途教育发布一季度业绩，万达电影拟与关联方共同投资及与乐自天成开展战略合作。

五、投资建议

• AI产业：中期维度看好Agent、多模态、端侧等应用方向加速落地，建议关注浙数文化、豆神教育、荣信文化、值得买、视觉中国等。
• 游戏：看好年内产品周期释放+AI产业侧落地提供催化逻辑不变，产业侧有搜打撤射击新子赛道跑出带来增量，持续关注EPIC VS 苹果听证会进展。标的关注ST华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、神州泰岳等。
• 出版：可攻可守优质配置方向。看好今年国有教育出版主业稳健+稳定高分红，此外各家积极布局AI教育/研学等新方向，有潜在向上期权，持续看好配置价值。推荐南方传媒，建议关注中原传媒、长江传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒等。
• IP/潮玩：IP潮玩卡牌景气度持续，多家上市公司入局IP衍生品赛道。建议关注浙数文化、万达电影、奥飞娱乐、华立科技、广博股份、创源股份、姚记科技等。
• 互联网：建议继续关注和布局互联网核心资产，此外建议低吸AI应用储备事件催化机会。腾讯Q1收入业绩超预期，游戏、广告业务高景气度，费用端因AI投入有所扩张，部分抵消利润释放；当前港股互联网配置最优标的之一，向下有基本面韧性，向上有AI期权。此外建议关注阿里、美团。

六、风险提示

传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。