2025年报点评量质齐升稳步向好，产品生态双线突破

集成电路2026年05月11日 龙芯中科（688047）2025年报点评 强推（维持）当前价：173.82元 量质齐升稳步向好，产品生态双线突破 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年年度报告：2025年实现营业收入6.35亿元，同比增长26.0%；归母净利润-4.55亿元，亏损同比缩窄27.2%。2025年毛利率47.06%，相比2024年的31.04%提高16.02个百分点，毛利润从2024年的1.57亿元增加至2025年的2.99亿元，同比增长91.01%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： 盈利结构显著改善，工控类芯片与信息化类芯片毛利率同步跃升。公司营业收入增长的同时，各业务板块毛利率均有明显提升。其中，信息化类芯片实现营收3.09亿元，同比增长14.95%，毛利率提升20.39个百分点；工控类芯片实现营收1.58亿元，同比增长75.81%，毛利率增加11.47个百分点，整体毛利率达到47.06%，呈现出良好发展态势。毛利率大幅提升的核心驱动因素在于三方面：安全应用市场的恢复带来高质量等级芯片销售增加、降本桥片产品四季度开始出货、对外芯片技术授权带来新营收。 公司基本数据 总股本(万股)40,100.00已上市流通股(万股)40,100.00总市值(亿元)697.02流通市值(亿元)697.02资产负债率(%)20.26每股净资产(元)5.9812个月内最高/最低价193.38/118.95 研发保持高强度投入，新一代芯片产品矩阵加速商业化落地。2025年，公司研发投入5.07亿元，连续三年超5亿元，研发投入占营业收入比例达79.75%。报告期内，公司坚持自主研发和生态建设，完成主打产品3A6000、3C6000系列、2K3000/3B6000M的产品化工作，把产品的自主化优势转化为性价比和软件生态的优势。在知识产权方面，累计已获授权专利869个，其中发明专利686个，持续巩固自主技术壁垒。 开源生态取得里程碑式突破，龙架构国际认可度迈上新台阶。2025年，龙芯中科在开源软件生态建设方面取得重大突破。开源软件世界有着重要影响力的Debian操作系统社区在2025年底正式宣布支持龙架构，体现了主流开源操作系统社区对龙架构开源基础软件生态完备度与成熟度的检验与认可，标志着龙架构的开源基础软件生态已进入“依托社区、协同开发、稳定演进”的阶段。与指令系统相关的开源基础软件社区，包括Linux内核、GCC编译工具链、LLVM编译器等，都在版本演进中以较高级别和较完善的程度实现对龙架构的常态化支持。龙架构已得到国际开源软件界广泛认可与支持，正成为与X86/ARM并列的顶层开源生态系统。 相关研究报告 《龙芯中科（688047）重大事项点评：龙芯新品发布，性能对标市场主流》2025-07-03《龙芯中科（688047）重大事项点评：DeepSeek一体机发布，大模型与信创双突破》2025-02-25《龙芯中科（688047）2023年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，把握新一轮商业转型》2024-05-07 投资建议：公司正处于技术成果向市场销售转化的关键转折期，短期内受多重不利因素制约：工控安全应用市场恢复偏弱，芯片技术授权等新商业模式尚在早期放量，叠加行业信创采购节奏整体放缓，我们预计2026-2028年公司营业收入为8.28/10.64/13.49亿元（26-27年预测前值为10.14/13.16亿元），同比增加30.3%/28.4%/26.8%；归母净利润为-2.30/0.26/0.92亿元（26-27年预测前值为0.55/2.54亿元），亏损同比收窄49.5%/扭亏111.5%/增加250.6%；对应每股盈利为-0.57/0.07/0.23元，维持“强推”评级。 风险提示：经营现金流承压；市场竞争加剧；研发投入转化不及预期。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所