- 高速互连芯片龙头，迈入全面增长期
- 澜起科技深耕内存接口与内存模组配套芯片领域二十年，已成为该领域全球龙头，2025年该品类营收规模达到51.39亿元，同比增长53.43%，市占率36.8%。
- AI产业加速扩容和CPU及内存模组供需错配推动公司核心RCD及模组配套芯片需求持续增长，公司精准把握DDR5迭代产业机遇，RCD产品子代升级，量价齐升逻辑清晰。
- 预计2026-2028年公司实现营收76.81/97.22/121.80亿元，实现归母净利润35.77/47.81/60.55亿元，对应PE分别为71.86/53.75/42.44x，维持“买入”评级。
- 公司无实际控制人，高管背景资深，股权激励绑定核心人才，分红稳定，盈利能力规模快速增长。
- 时代机遇已至，乘AI东风加速发展
- 公司专注内存互连领域，响应内存模组升级需求，内存接口芯片包括内存接口芯片、内存模组配套芯片等，内存接口芯片按功能可分为寄存时钟缓冲器（RCD）和数据缓冲器（DB）。
- AI大时代+存储“超级周期”，公司核心品类迎来量价齐升，AI服务器对内存容量的需求更大，配置的内存模组的数量通常为通用服务器的2倍。
- 内存互连产品随DDR代际更替而迭代升级，在AI时代量价齐升逻辑清晰，澜起科技在内存接口领域深耕二十余年，已构建坚实护城河。
- DDR5内存接口芯片研发进展领先，新代研发有序进行，公司已将DDR5-RCD芯片储备至第五子代，第六子代正在研发中。
- 把握AI产业契机，发力运力关键领域
- 公司围绕AI服务器向“多卡互连+高速协议”架构升级主线打造产品矩阵，已研发出以PCIe Retimer、MRCD/MDB等为核心的多款高性能运力芯片。
- PCIe Retimer芯片市占率全球第二，Switch芯片也在积极推进研发；CXL领域公司专注内存池化，核心产品进入核心内存厂供应链。
- 公司PCIe Retimer芯片自研SerDes IP构筑牢固护城河，PCIe Switch芯片能够优化带宽分配，实现高速、低延迟的设备互连。
- 发力高端CXL互连技术，CXL MXC芯片已开始向主要客户送样测试，产品得到三星、AMD等主要合作伙伴积极反馈。
- 津逮CPU稳步增长，打造自主运算平台，积极构建津逮生态体系，2025年8月，公司推出第六代津逮性能核CPU。
- 盈利预测及估值分析
- 内存接口芯片：公司内存接口产品包括RCD/DB、模组配套芯片、PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片和CXL MXC芯片，其中传统RCD/DB、模组配套芯片已非常成熟，高性能运力芯片正处于初步落地放量初期。
- 津逮服务器平台业务在2026年规模下降后未来有望保持小幅增长。
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.77/47.81/60.55亿元，EPS分别为2.93/3.91/4.95元，当前股价对应PE分别为71.86/53.75/42.44倍。
- 澜起科技与可比公司对比，估值略高于行业均值，反映了在AI产业加速发展下，市场逐步认识到CPU及配套内存模组的重要性和发展潜力。
- 风险提示
- 研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。
