2025&26Q1业绩点评门店精细化调改，商品力不断提升

核心观点与业绩表现

家家悦2025全年及26Q1业绩表现稳健，营收微降但利润显著提升。公司通过“大调改+小调改”推进门店精细化运营，单店效益稳步提高。2025年营收179.57亿，净利润2.01亿，同比增长52.09%；26Q1营收50.49亿，净利润1.52亿，同比增长6.96%。

门店调整与效益提升

公司持续推进门店网络优化，2025年关闭低效门店，优化业态组合，期末门店总数1071家。26Q1新开直营6家、加盟1家，关闭低效直营10家。综合超市成为核心增长引擎，26Q1营收增长4.60%，毛利率20.72%；社区生鲜及乡村超市受影响营收小幅下滑，整体毛利率稳定在20.31%。

区域扩张与商品力提升

山东核心市场直营门店776家，26Q1营收35.92亿，同比增长0.55%；省外扩张提速，直营门店127家，营收9.32亿，同比增长6.43%。2025年自有品牌及定制商品销售占比提升至15.6%，销售额约26亿元，未来占比有望进一步跃升。

风险提示

需关注行业竞争加剧、调改不及预期及新业务发展不及预期等风险。

财务预测

（具体预测数据未在摘要中体现）

分析师声明与免责声明

报告基于合规数据，分析逻辑独立客观，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。