2025&26Q1 业绩点评门店重构成效显现，盈利能力实现反弹

2026年是永辉超市“非调改店出清、全网完成调改”的收官年，后续将迈入“成熟调改店+自有品牌+供应链优化”共同驱动利润释放的阶段。

核心观点与关键数据：

• 业绩简述： 2025全年实现营收535.08亿，同比下降20.82%；归母净利润-25.52亿，同比下降74.2%；扣非归母净利润-34.17亿，同比下降41.75%。25Q4营收110.73亿，同比下降14.98%；归母净利润-18.43亿，同比下降32.79%；扣非净利润-19.15亿，同比下降9.51%。26Q1实现营收133.67亿，同比下降23.53%；归母净利润2.87亿，同比增长94.40%；扣非归母净利润2.47亿，同比增长79.55%。
• 供应链与商品体系重构： 商品中心聚焦品质升级，推进品控体系迭代与物流基建，核心品类市场占有率稳步提升。全年成功打造18支亿元级大单品，其中生鲜及3R品类大单品达10支，销售额同比增长70%。
• 线上业务增长强劲： 2026Q1线上销售额达24.9亿元，“永辉线上超市”实现销售额12.9亿元，日均单量17.5万单；第三方平台到家业务实现12.0亿元销售额，日均单量17.8万单，自营APP注册用户突破1.2亿。26Q1调改门店营收同比增16.57%，归母净利润同比大增94.40%至2.87亿元，扣非归母净利润增长79.55%至2.47亿元，毛利率同比提升1.27个百分点。
• 经营重心转变： 盈利指标反弹反映出经营重心已从规模扩张转向质量提升。

研究结论： 调改店Q1实现盈利，供应链改革提速。永辉超市通过供应链与商品体系重构，推动生鲜及3R品类成为增长核心。线上业务增长强劲，盈利指标实现反弹，表明公司已进入“成熟调改店+自有品牌+供应链优化”驱动利润释放的新阶段。

风险提示： 行业竞争加剧；调改不及预期；自有品牌开发不及预期。