2023年第三季度业绩说明会点评：门店结构升级，加速精细化

公司业绩与发展规划概览

业绩回顾与展望

• 季度业绩：公司于2023年第三季度实现了稳健的增长，营收达到23.0亿元，相较于2019年同期增长2.8%；归母净利润为4.0亿元，较2019年同期增长15.0%。净利率提升至17.6%，较2019年同期提高了1.9个百分点。
• 业务规模：截至第三季度末，与凯悦合作的逸扉酒店已开业和储备店近100家。全年内，公司新开设了337家酒店，其中包括经济型、中高端和轻管理酒店各47、94、196家，占新开酒店总量的13.9%、27.9%、58.2%，以及新开房间总量的16.9%、38.9%、44.2%。

未来发展策略与目标

• 品牌矩阵丰富：公司已收购北京诺金及安麓酒管公司股权，此举旨在进一步丰富其高端品牌矩阵。
• 门店结构优化：2023年第三季度，中高端酒店的房量占比持续上升至38.2%，收入占比则提升至57.9%。未来，公司计划进一步拓展门店，尤其在中高端市场，预计2023年第三季度后的pipeline门店中有582家中高端门店，占比28.4%（房量预计占比更高）。
• 在线化与数字化运营：公司致力于通过AI系统自动调价、CRM全域营销、自助入住等手段提升运营效率和客户体验，以支撑RevPAR增长并控制费用率，从而提升盈利能力。

投资建议

• 增长预测：预计2023年至2025年公司的营收将分别达到79.9、84.1、87.6亿元，归母净利润分别为8.0、9.5、10.4亿元。
• 估值与评级：基于对2024年的盈利预测，给予公司20倍PE估值，对应目标价为17.1元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场恢复风险：若市场恢复速度低于预期，可能影响公司业绩。
• 出行意愿与企业成本控制：消费者出行意愿的变化以及企业的降本增效措施对公司的经营状况有潜在影响。