周度复盘
整体角度：本周电子布、电子铜箔、锡膏、玻璃基板及光纤等细分方向领涨，地产链受地产数据正面影响。
主要催化：
- 电子布：5月继续涨价，已连续7个月上涨，基本面强劲。
- CPU拉动low cte布量价，谷歌发货驱动low-dk二代电子布量价。
- 光模块mSAP工艺路线拉动载体铜箔需求。
- 锡膏可能受益1.6T及以上光模块需求驱动。
- 韩国玻璃基板龙头SKC表现突出，HDD用玻璃盘片产业化趋势呈现。
- 光纤受英伟达与康宁达合作催化，康宁计划提升美国光连接制造能力并扩大本土光纤产能，石英套管有一定关注。
AI上游PCB新材料方向：
- 电子布：7268电子布5月涨价持续，已连续7个月上涨，中国巨石及中材科技26Q1业绩超预期，cpu及存储涨价未来有望拉动low cte布涨价。
- 光模块mSAP工艺拉动载体铜箔需求，铜冠铜箔26Q1业绩表现强化AI铜箔放量预期。
其他新材料方向：
- 锡膏：800G+1600G光模块加速放量拉动锡膏需求，锡膏等级逐步提升，未来有望量价齐升。
- 玻璃基板：台积电法说会表示正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段，海外龙头SKC本周表现突出，存储HDD玻璃盘片商业化进展加快。
- 6G产业化进展加快，工信部批复6GHz频段6G试验频率使用许可，玻璃基板具备更低的Df值，未来有望应用于6G射频芯片封装。
- 光纤：康宁计划提升美国光连接制造能力并扩大本土光纤产能，光纤套管存在国产替代机会。
出海方向：
- 洁净室出海延续高景气，国内洁净室受益于龙头出海的市场空间让渡以及未来国内两存扩产带来的需求增长，具备业绩修复动能。
- 非洲建材景气度持续保持。
周期建材方向：
- 地产链受益地产数据局部回暖，二手房成交量同比上涨16%，新房带看量同比上涨14%，优质供给和优质区域的地产修复，给予地产链板块信心，防水、板材、涂料龙头本周行情表现较好。
- 水泥/浮法玻璃基本面并无改善，继续重视上峰水泥对载板方向的投入、以及玻璃基板&玻璃盘片对玻璃板块的催化。
周期联动：
- 水泥：全国高标均价325元/吨，同比-63元/吨，环比-3.2元/吨，全国出货率44.2%，环比+0.7pct，库容比为66.81%，环比-0.13pct。
- 玻璃：浮法玻璃均价1151.46元/吨，较上周均价下跌11.54元/吨，跌幅0.99%。库存天数38.23天，较上期增加0.2天。
- 玻纤：国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比+0.0%，电子布市场主流报价6.0-6.3元/米不等，月内价格暂无波动。
- 电解铝：美伊和谈协议前景未决，铝价短期内高位震荡偏强。
- 钢铁：基本面中性偏好，钢材价格或震荡趋强运行。
- 其他：原油因不确定性反复震荡，有机硅、LNG、废纸等价格环比上涨，沥青、丙烯酸、PPR、PE等价格环比有所回调。
景气周判（0425-0510）：
- 水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
- 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，填补全球空白，应用领域和价值量提升。
- 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
